Il WTI ha cancellato il premio di guerra nelle ultime tre settimane e scambia intorno a 68,50 dollari, mentre il Brent \u00e8 vicino a 72,00 dollari; entrambi si collocano un paio di dollari sopra i livelli pre-bellici e sono quasi il 40% sotto i massimi di marzo. Dopo un accordo provvisorio del 17 giugno tra Washington e Teheran, le spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz si sono normalizzate e l\u2019azione dei prezzi si \u00e8 compressa con l\u2019attenuarsi del premio per il rischio. Il differenziale Brent\u2013WTI si \u00e8 stabilizzato intorno a 3,50 dollari, tornando a riflettere dinamiche di nolo e qualit\u00e0.<\/p>\n
OPEC+ ha concordato un aumento delle quote di agosto di 188 mila bpd, estendendo un ripristino pianificato di 940 mila bpd dall\u2019inizio del conflitto, anche mentre la produzione del Golfo continua a recuperare dopo perdite di circa 6 milioni di bpd al picco delle interruzioni. Gli EAU sono usciti dal sistema delle quote, mentre gli Stati Uniti stanno assorbendo un rilascio di 172 milioni di barili dalle SPR e l\u2019offerta domestica ha toccato un record vicino a 14 milioni di bpd a maggio. La curva del Brent \u00e8 passata in contango, con lo spread a sei mesi intorno a -56 centesimi, e l\u2019OPEC ha tagliato la previsione di crescita della domanda per il 2026 sotto 1 milione di bpd. I prossimi test includono le scorte EIA mercoled\u00ec alle 14:30 GMT, i verbali del FOMC alle 18:00 GMT e una riunione OPEC+ il 2 agosto; i livelli chiave includono resistenze a 70,00 e 72,00 dollari per il WTI, 74,00 dollari per il Brent, e supporti a 67,50, 65,00 e sui minimi di febbraio in area 62,00 dollari per il WTI e 66,50 dollari per il Brent.<\/p>\n
Osserviamo che il premio di guerra \u00e8 completamente evaporato dai prezzi del greggio, riportando il WTI vicino alla base di febbraio intorno a 68,50 dollari. Il mercato non prezza pi\u00f9 la paura geopolitica, ma \u00e8 ora costretto a confrontarsi con i fondamentali di domanda e offerta. Per noi, questo implica che il percorso di minore resistenza \u00e8 ora al ribasso.<\/p>\n
L\u2019offerta sta aumentando da pi\u00f9 direzioni, esercitando pressione discendente sui prezzi. I dati recenti mostrano che la compliance di OPEC+ alle quote di produzione \u00e8 peggiorata, mentre alcuni membri chiave aumentano l\u2019output per guadagnare quote di mercato. Questo avviene mentre gli Stati Uniti continuano a rilasciare barili dalla Strategic Petroleum Reserve e la produzione domestica resta vicino ai massimi storici, quasi 14 milioni di barili al giorno.<\/p>\n
Allo stesso tempo, i segnali di domanda si indeboliscono, soprattutto dai principali consumatori. I pi\u00f9 recenti dati PMI manifatturieri dalla Cina sono scesi sotto 50, indicando una contrazione dell\u2019attivit\u00e0 industriale e quindi minori consumi energetici. Negli Stati Uniti, pur con un mercato del lavoro stabile, un lieve aumento del tasso di disoccupazione al 4,1% sta spingendo gli analisti a ridurre le stime sulla domanda di guida estiva di picco.<\/p>\n
Il mercato dei futures conferma questa lettura ribassista, con la curva del Brent ormai saldamente in contango. Il contratto di dicembre 2026 tratta con un premio di oltre 1,00 dollaro rispetto al front-month, il che implica che il mercato ci paga per stoccare petrolio. \u00c8 un segnale chiaro di eccesso di offerta nel breve termine e di assenza di acquirenti immediati.<\/p>\n
Alla luce di ci\u00f2, consideriamo ogni rimbalzo verso l\u2019area 70,00 dollari sul WTI come un\u2019opportunit\u00e0 per impostare posizioni ribassiste. L\u2019acquisto di opzioni put con strike sotto 67,00 dollari potrebbe offrire un modo a basso costo per beneficiare di un potenziale scivolone verso i minimi di febbraio vicino a 62,00 dollari. La vendita di call out-of-the-money o l\u2019impostazione di bear call spread sopra la resistenza a 72,00 dollari \u00e8 un\u2019altra strategia per generare reddito mantenendo un bias negativo.<\/p>\n
Il report settimanale sulle scorte EIA di mercoled\u00ec \u00e8 un catalizzatore chiave, soprattutto dopo che la scorsa settimana ha mostrato un inatteso aumento di 3,1 milioni di barili. Un ulteriore incremento significativo confermerebbe il surplus di offerta e probabilmente spingerebbe i prezzi sotto i supporti recenti. Anche il tono hawkish dell\u2019ultima riunione della Federal Reserve sostiene un dollaro USA forte, che rappresenta un vento contrario diretto per i prezzi del petrolio.<\/p>\n\n\n\n