Rabobank si aspetta che la Reserve Bank of New Zealand aumenti i tassi di 25 pb nella riunione dell\u20198 luglio, portando il tasso ufficiale al 2,5%, in linea con il consenso del sondaggio Bloomberg, anche se le previsioni sono divise. La banca richiama segnali contrastanti provenienti dallo shadow board neozelandese, pressioni inflazionistiche in attenuazione con il calo dei prezzi del petrolio e una ripresa domestica fragile. Segnala inoltre che il NZD ha scambiato con tono pesante, collocandosi al penultimo posto nella classifica delle performance giornaliere del G10, davanti allo JPY.<\/p>\n\n
Il petrolio era stato un rischio inflazionistico dopo la chiusura, avvenuta quest\u2019anno, dello Stretto di Hormuz, e il governatore Breman aveva dichiarato dopo la riunione di maggio che i tassi erano attesi in rialzo quest\u2019anno per contenere l\u2019inflazione. Dal 17 giugno, con la firma di un memorandum of understanding tra Stati Uniti e Iran, il petrolio \u00e8 tornato a scendere verso i livelli osservati poco prima dell\u2019inizio della guerra. Il pricing di mercato implica quasi quattro ulteriori rialzi da 25 pb nel corso del prossimo anno, fino a circa il 3,18% dall\u2019attuale 2,25%, in linea generale con il range 3\u20133,25% dello shadow board; Rabobank vede quindi un potenziale di rialzo limitato per il NZD e scambi NZD\/USD irregolari, sensibili a qualunque cambio di tono della RBNZ.<\/p>\n\n
Con la Reserve Bank of New Zealand attesa a un rialzo di 25 punti base domani, riteniamo che questa mossa sia gi\u00e0 interamente scontata nel prezzo della valuta. Gli overnight index swap prezzano attualmente un tasso terminale del 3,20% entro met\u00e0 2027, segno che il mercato \u00e8 pienamente allineato su un percorso restrittivo della RBNZ. Questo lascia pochissimo spazio a una sorpresa hawkish e suggerisce che il rischio per il dollaro neozelandese sia sbilanciato al ribasso.<\/p>\n\n
Stiamo osservando segnali che potrebbero indurre la banca centrale a esitare nel proseguire su un percorso aggressivo, rendendo la valuta vulnerabile. I dati dell\u2019IPC trimestrale della scorsa settimana si sono attestati allo 0,8%, sotto le attese, mentre le ultime indagini ANZ sulla fiducia delle imprese sono scese sotto la soglia neutrale dei 50 punti. Questi fattori, insieme al calo dei prezzi globali del petrolio, riducono la pressione per un\u2019impostazione eccessivamente aggressiva.<\/p>\n\n
Considerato che una parte rilevante della stretta \u00e8 gi\u00e0 prevista, riteniamo prudente acquistare opzioni put su NZD\/USD in vista dell\u2019annuncio. Ci\u00f2 consente di esporsi a un potenziale ribasso nel caso in cui la forward guidance della RBNZ deluda le elevate aspettative del mercato. Qualsiasi segnale che la banca stia attenuando la retorica hawkish potrebbe facilmente innescare una fase di vendite.<\/p>\n\n
Per i trader che vedono la valuta rimanere ingabbiata in un range, individuiamo un\u2019opportunit\u00e0 nella vendita di volatilit\u00e0. Una strategia iron condor, che beneficia se NZD\/USD resta entro un intervallo di prezzo specifico, \u00e8 coerente con la visione di rialzo limitato e di un ribasso potenzialmente ammortizzato. Questo approccio \u00e8 favorito se la RBNZ alza i tassi come atteso ma evita di impegnarsi su una traiettoria futura pi\u00f9 aggressiva.<\/p>\n\n
Il richiamo va al periodo 2014-2015, quando un ciclo di rialzi aggressivo della RBNZ fu rapidamente invertito, portando a un brusco calo del dollaro neozelandese. La storia mostra che, quando il pricing di mercato si spinge significativamente avanti rispetto alla realt\u00e0 economica, la valuta diventa molto vulnerabile a qualsiasi cambio di tono. Questo precedente storico rafforza oggi il nostro approccio prudente.<\/p>\n\n\n\n