L\u2019euro \u00e8 sceso contro il dollaro luned\u00ec, con la ripresa degli scambi dopo il lungo weekend per l\u2019Independence Day negli Stati Uniti. EUR\/USD si attestava intorno a 1,1421, in calo dello 0,12% nella giornata, con flussi di inizio settimana descritti come contenuti mentre i mercati ricalibravano le attese su Federal Reserve e Banca Centrale Europea. Il calo dei prezzi del petrolio, dopo l\u2019accordo di pace provvisorio USA-Iran dello scorso mese, ha attenuato i timori sull\u2019inflazione, mentre Nonfarm Payrolls USA inferiori alle attese e dati pi\u00f9 morbidi sull\u2019inflazione dell\u2019Eurozona hanno ridotto la percezione di probabilit\u00e0 di una mossa imminente della Fed e di un ulteriore rialzo BCE entro l\u2019anno.<\/p>\n
I mercati hanno continuato a inquadrare la politica monetaria come restrittiva, dato che l\u2019inflazione resta sopra il target, con l\u2019attenzione puntata sull\u2019obiettivo del 2%. Il CME FedWatch Tool indicava una probabilit\u00e0 del 56% di un rialzo dei tassi nella riunione di settembre, mentre per un rialzo della BCE a settembre la probabilit\u00e0 implicita era inferiore al 50%. Il differenziale dei tassi continuava a favorire il dollaro, con il tasso di policy della Fed al 3,50%-3,75% contro il tasso sui depositi della BCE al 2,25%, sostenendo il Dollar Index intorno a 101,04 dopo un minimo a 100,56. Sul fronte macro, l\u2019ISM Services PMI \u00e8 uscito a 54,0 per giugno, in calo da 54,5 di maggio, estendendo la fase di espansione al 23\u00b0 mese.<\/p>\n
Vediamo oggi, 6 luglio 2026, l\u2019euro scambiare in modalit\u00e0 difensiva contro il dollaro USA in area 1,0750. Ci\u00f2 riflette l\u2019attenzione del mercato per i percorsi divergenti della politica monetaria della Federal Reserve e della Banca Centrale Europea. Le prossime settimane saranno determinate da quale banca centrale apparir\u00e0 pi\u00f9 determinata a mantenere l\u2019attuale impostazione.<\/p>\n
Sebbene l\u2019inflazione headline sia scesa, l\u2019attenzione resta sulla persistenza della componente core, che rimane sopra il target del 2% in entrambe le economie. L\u2019ultimo dato sull\u2019inflazione Core PCE negli Stati Uniti viaggia al 2,6%, mentre quello dell\u2019Eurozona \u00e8 simile, al 2,7%. Questa inflazione persistente rende difficile per entrambe le banche centrali segnalare tagli aggressivi dei tassi con piena convinzione.<\/p>\n
Il report sul mercato del lavoro USA della scorsa settimana, pi\u00f9 debole del previsto e con buste paga in aumento di appena 209.000 unit\u00e0, ha rafforzato la tesi di un avvio dell\u2019allentamento da parte della Fed. Infatti, il CME FedWatch Tool mostra che noi e altri operatori stiamo ora prezzando una probabilit\u00e0 superiore al 65% di un taglio dei tassi entro settembre. Questa attesa di tassi USA pi\u00f9 bassi costituisce un vento contrario primario per il dollaro.<\/p>\n
Nel frattempo, la Banca Centrale Europea ha gi\u00e0 effettuato un taglio dei tassi il mese scorso, ma da allora ha segnalato una pausa. I policymaker sembrano preoccupati che una robusta crescita salariale, in media al 4,7% nel primo trimestre, possa riaccendere l\u2019inflazione se l\u2019allentamento dovesse procedere troppo rapidamente. Questa cautela della BCE potrebbe offrire un certo supporto all\u2019euro nel breve periodo.<\/p>\n
Il differenziale dei tassi, con il tasso di policy della Fed al 5,25% e quello della BCE al 3,75%, continua a favorire nettamente il dollaro USA. Tuttavia, il fattore critico per i trader ora \u00e8 la variazione attesa<\/em> di tale differenziale, con la Fed pronta a tagliare prima. Questa dinamica suggerisce un aumento della volatilit\u00e0 di EUR\/USD, rendendo potenzialmente profittevoli strategie in opzioni che beneficiano di ampie oscillazioni di prezzo, come i long straddle.<\/p>\n Guardando alla volatilit\u00e0 implicita sul mercato delle opzioni, la misura a 3 mesi su EUR\/USD \u00e8 intorno al 6,5%, un livello non elevato in termini storici. Ci\u00f2 indica che potrebbe essere relativamente conveniente acquistare opzioni per posizionarsi su un breakout significativo del cross. Terremo sotto stretta osservazione il prossimo report sull\u2019indice dei prezzi al consumo (CPI) negli Stati Uniti, in uscita la prossima settimana, come prossimo catalizzatore principale.<\/p>\n\n\n\n