TD Securities si attende una crescita USA sostanzialmente piatta fino al 2026, leggermente sotto il trend, con PIL reale al 2,0% su base Q4\/Q4 e un tasso di disoccupazione intorno al 4,3% entro il Q4 2026. I rischi ruotano attorno al conflitto con l\u2019Iran e a un possibile shock petrolifero associato, che potrebbe spingere l\u2019economia verso la stagflazione, mentre l\u2019AI e la spesa dei consumatori a reddito pi\u00f9 elevato vengono indicate come fattori di supporto alla domanda. La societ\u00e0 attribuisce una probabilit\u00e0 del 25% a una recessione USA nei prossimi 12 mesi.<\/p>\n
Sul fronte dei prezzi, TD Securities vede margini limitati per una rapida disinflazione finch\u00e9 le catene di fornitura resteranno sotto pressione. L\u2019inflazione core CPI \u00e8 prevista raggiungere un picco vicino al 3,0% a\/a nel Q4 2026, chiudendo l\u2019anno a un livello pi\u00f9 alto di quello di inizio anno; la dinamica viene descritta come analogamente elevata anche in termini di core PCE. La banca si aspetta che gran parte degli effetti del prezzo del petrolio confluisca nell\u2019inflazione headline, con un ritorno a una disinflazione graduale nel 2027, mentre sviluppi di politica economica e geopolitici vengono citati come principali fonti di incertezza.<\/p>\n
Riteniamo che la Federal Reserve rester\u00e0 in pausa per il resto dell\u2019anno, stretta tra crescita lenta e inflazione persistente. Con l\u2019ultimo dato sul Core CPI che mostra l\u2019inflazione stabile al 2,9%, la Fed non ha spazio per tagliare i tassi. Questo suggerisce che strategie che puntano su un Fed funds rate stabile, come la vendita di opzioni su future dei tassi a breve scadenza, potrebbero risultare efficaci.<\/p>\n
La combinazione di crescita economica laterale e rischio geopolitico significativo indica una volatilit\u00e0 di mercato pi\u00f9 elevata. Riteniamo prudente detenere protezione al ribasso, poich\u00e9 la probabilit\u00e0 del 25% di recessione potrebbe rapidamente tradursi in uno shock di mercato. Con l\u2019indice VIX recentemente risalito sopra 20, l\u2019acquisto di opzioni put sui principali indici come l\u2019S&P 500 offre un modo chiaro per coprirsi da questa incertezza.<\/p>\n
Il conflitto con l\u2019Iran sta sostenendo direttamente i prezzi dell\u2019energia, che rappresentano la principale fonte del rischio stagflazionistico che affrontiamo. Il WTI \u00e8 rimasto ostinatamente elevato, scambiando questa settimana vicino a 95 dollari al barile, e vediamo pochi motivi perch\u00e9 ci\u00f2 cambi nel breve periodo. Dovremmo quindi considerare di mantenere posizioni lunghe sui future del greggio o su opzioni call su ETF del settore energetico.<\/p>\n
Il mercato del lavoro \u00e8 stabile ma mostra segnali di raggiungimento del picco, a supporto di una prospettiva complessiva di crescita contenuta. Il report sull\u2019occupazione della scorsa settimana ha visto il tasso di disoccupazione salire leggermente al 4,2%, avvicinandosi alla previsione di fine anno del 4,3%. L\u2019assenza di un forte momentum rafforza l\u2019idea che i mercati azionari difficilmente romperanno al rialzo nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n