L\u2019indice ISM dei servizi relativo all\u2019occupazione negli Stati Uniti \u00e8 salito a 51,2 a giugno dal precedente 47,9, tornando sopra la soglia di 50 che in genere segnala espansione. Il movimento indica un miglioramento delle condizioni di assunzione nel comparto dei servizi dopo una lettura pi\u00f9 debole nel mese precedente.<\/p>\n\n
Il dato di giugno implica che i fornitori di servizi abbiano segnalato un aumento netto dell\u2019attivit\u00e0 occupazionale, mentre il livello precedente suggeriva contrazione. I mercati considereranno il rimbalzo come un elemento informativo sulla domanda di lavoro nella componente pi\u00f9 ampia dell\u2019economia statunitense, mentre l\u2019attenzione resta sul fatto che la crescita dell\u2019occupazione stia rallentando o stia riprendendo slancio.<\/p>\n\n
Il balzo dell\u2019indice ISM Servizi \u2013 Occupazione da 47,9 a 51,2 \u00e8 un segnale rilevante. Il passaggio da contrazione a espansione evidenzia una forza inattesa nella parte pi\u00f9 ampia del mercato del lavoro statunitense. Lo interpretiamo come un\u2019indicazione che l\u2019economia \u00e8 pi\u00f9 resiliente di quanto molti avessero previsto.<\/p>\n\n
Questi dati solidi sulle assunzioni complicano il percorso della Federal Reserve. Un mercato del lavoro forte spesso alimenta la crescita dei salari e l\u2019inflazione, rendendo la Fed pi\u00f9 riluttante a tagliare i tassi. A nostro avviso, ci\u00f2 sposta pi\u00f9 avanti nel tempo eventuali riduzioni, potenzialmente fino all\u2019inizio del 2027.<\/p>\n\n
Guardando ai prezzi di mercato attuali, i Fed fund futures si sono gi\u00e0 adeguati: la probabilit\u00e0 di un taglio a settembre \u00e8 scesa da oltre il 40% a sotto il 15% sulla scia di analoghi dati robusti. Storicamente, in fasi di inflazione ostinata, la Fed ha mantenuto un\u2019impostazione restrittiva finch\u00e9 la \u201cslack\u201d del mercato del lavoro non diventa evidente. Questo rapporto suggerisce che non siamo ancora a quel punto.<\/p>\n\n
Per i trader azionari, lo scenario \u201cgood news is bad news\u201d crea venti contrari per il mercato. Stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni put su S&P 500 (SPX) o Nasdaq 100 (NDX) per coprirci dal rischio di una correzione nelle prossime settimane. Tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo comprimono le valutazioni societarie.<\/p>\n\n
Sul mercato dei tassi, ci aspettiamo un aumento dei rendimenti obbligazionari in reazione alla notizia. Posizionarsi per prezzi dei bond pi\u00f9 bassi appare prudente, ad esempio vendendo futures sul Treasury decennale (ZN). Questa strategia beneficia dell\u2019aspettativa che la Fed non allenti la politica monetaria a breve.<\/p>\n\n
L\u2019incertezza sulla prossima mossa della Fed \u00e8 destinata ad aumentare la volatilit\u00e0. La consideriamo un\u2019opportunit\u00e0 per acquistare opzioni call sul CBOE Volatility Index (VIX). Questo offre una copertura relativamente efficiente contro una turbolenza di mercato generalizzata nei prossimi 30-45 giorni.<\/p>\n\n
Infine, una Fed pi\u00f9 \u201chawkish\u201d dovrebbe sostenere il dollaro. Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 di posizionarci long sull\u2019U.S. Dollar Index (DXY) contro un paniere di altre valute. Altre banche centrali, come la BCE, hanno mostrato maggiore disponibilit\u00e0 a tagliare i tassi, il che dovrebbe rafforzare il dollaro per effetto relativo.<\/p>\n\n\n\n