L\u2019indice S&P Global Composite PMI degli Stati Uniti si \u00e8 attestato a 51,9 a giugno, al di sotto dell\u2019attesa di consenso pari a 52,2. Il dato segnala comunque espansione, con l\u2019indice che resta sopra la soglia dei 50 punti.<\/p>\n\n
Tuttavia, lo scostamento rispetto alle stime indica un momentum pi\u00f9 debole del previsto nell\u2019attivit\u00e0 complessiva di manifattura e servizi con l\u2019avanzare del trimestre. I mercati osserveranno se le prossime pubblicazioni dei PMI confermeranno un trend di raffreddamento o un ritorno verso i livelli precedenti.<\/p>\n\n
Stiamo osservando il Composite PMI di giugno a 51,9, leggermente sotto il 52,2 atteso dal mercato. Pur indicando ancora un\u2019espansione economica, la delusione rispetto alle attese suggerisce che l\u2019attivit\u00e0 d\u2019impresa si sta raffreddando pi\u00f9 rapidamente del previsto. Questa lieve frenata potrebbe modificare la percezione dei trader sul rischio di mercato nel breve termine.<\/p>\n\n
Questo segnale di raffreddamento economico suggerisce di aspettarsi un aumento della volatilit\u00e0. Valuteremmo l\u2019acquisto di future sul VIX o di opzioni call sul VIX, dato che l\u2019indice si colloca attualmente intorno a 14, un livello che storicamente tende a non persistere in fasi di incertezza economica. La strategia funge da copertura contro potenziali ribassi del mercato azionario pi\u00f9 ampio.<\/p>\n\n
Alla luce del potenziale impatto negativo sugli utili societari, intravediamo un\u2019opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019S&P 500 (SPX) o su ETF correlati come SPY. L\u2019S&P 500 \u00e8 salito di oltre l\u20198% nell\u2019ultimo trimestre, risultando quindi vulnerabile a una correzione in presenza di segnali di indebolimento della crescita. Queste put offrono un modo a rischio definito per beneficiare di, o coprirsi da, un arretramento del mercato nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Il dato pi\u00f9 debole del previsto influenzer\u00e0 probabilmente le aspettative sulla politica della Federal Reserve. Ci aspettiamo che il mercato inizi a prezzare una probabilit\u00e0 pi\u00f9 elevata di un taglio dei tassi entro fine anno, con i Fed funds futures che ora indicano una probabilit\u00e0 del 45%, in aumento dal 30% della scorsa settimana. I trader dovrebbero guardare alle opzioni sui future del Treasury, ad esempio acquistando call sul 10-Year Note (ZN), per scommettere su un calo dei tassi.<\/p>\n\n
Stiamo inoltre ricalibrando le nostre view settoriali, privilegiando i comparti difensivi rispetto a quelli ciclici. Ci\u00f2 comporta la valutazione di opzioni put sull\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) e, potenzialmente, la vendita di put o l\u2019acquisto di call sull\u2019Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Storicamente, le utility hanno sovraperformato gli industriali di una media del 4-6% nei tre mesi successivi a un significativo rallentamento del PMI.<\/p>\n\n\n\n