Dati sul mercato del lavoro USA pi\u00f9 deboli e un dollaro meno forte hanno aiutato le valute CEE a recuperare la scorsa settimana, riportando l\u2019attenzione sui fattori domestici. Domani sono attesi i dati di inflazione di giugno per Ungheria e Repubblica Ceca; dopo la sorpresa al ribasso dell\u2019inflazione polacca della scorsa settimana, insieme a un forte calo dei prezzi dei carburanti, i mercati propendono anche questa volta per letture pi\u00f9 morbide.<\/p>\n
L\u2019inflazione headline ungherese \u00e8 attesa in lieve rialzo all\u20191,9% dall\u20191,8%, sotto la previsione del 2,0% della Banca Nazionale d\u2019Ungheria. Per la Repubblica Ceca l\u2019inflazione \u00e8 vista in calo all\u20191,9% dal 2,1%, al di sotto della proiezione del 2,1% della Banca Nazionale Ceca; entrambi gli esiti indicherebbero un contesto di politica monetaria pi\u00f9 accomodante. Mercoled\u00ec la Banca Nazionale di Polonia dovrebbe mantenere i tassi al 3,75% e pubblicare proiezioni aggiornate; \u00e8 probabile una revisione al rialzo dell\u2019inflazione rispetto a marzo per l\u2019inclusione del conflitto USA-Iran, anche se le recenti sorprese al ribasso potrebbero orientare la comunicazione in senso dovish. Sebbene il sentiment di rischio verso le valute CEE sia migliorato, dati di inflazione pi\u00f9 deboli e segnali accomodanti potrebbero pesare sulle divise locali; resta invariata l\u2019impostazione di medio periodo: rialzista su CZK e HUF e ribassista su PLN.<\/p>\n
I dati sul mercato del lavoro statunitense della scorsa settimana, pi\u00f9 deboli del previsto, stanno dando alle valute dell\u2019Europa centrale e orientale un po\u2019 di respiro. L\u2019ultimo report sui Non-Farm Payrolls ha mostrato un incremento di soli 150.000 posti di lavoro, sotto il consenso di 210.000, contribuendo a indebolire il dollaro. Il Dollar Index (DXY) \u00e8 rientrato sotto quota 104,5, offrendo un contesto pi\u00f9 favorevole per gli asset a maggior rischio.<\/p>\n
Ora l\u2019attenzione si sposta sui dati di inflazione locali attesi il 7 luglio per Ungheria e Repubblica Ceca. Alla luce della recente sorpresa al ribasso sull\u2019inflazione polacca e del brusco calo del Brent fino a circa 80 dollari al barile, ci posizioniamo per letture contenute. Riteniamo interessante valutare put option a breve scadenza su EUR\/HUF ed EUR\/CZK come copertura rispetto a una reazione di mercato di taglio dovish.<\/p>\n
\u00c8 inoltre probabile che la Banca Nazionale di Polonia invii un messaggio accomodante quando manterr\u00e0 i tassi invariati al 3,75% l\u20198 luglio. Ci\u00f2 rafforza la nostra view ribassista sullo zloty, soprattutto in termini relativi rispetto ai Paesi vicini. Una strategia per le prossime settimane potrebbe prevedere la vendita di zloty contro corona tramite contratti forward a 3 mesi, per sfruttare questa divergenza.<\/p>\n
Sebbene questo sentiment positivo possa protrarsi nella settimana, i numeri di inflazione attesi su livelli bassi e un tono pi\u00f9 dovish da parte delle banche centrali potrebbero creare ostacoli di breve termine per il FX locale. Riteniamo che eventuali flessioni di corona ceca e fiorino ungherese vadano considerate come opportunit\u00e0 di acquisto. Questo potrebbe offrire punti d\u2019ingresso interessanti coerenti con la nostra impostazione rialzista di medio periodo su entrambe le valute.<\/p>\n
Nel medio periodo, il nostro bias resta per un rafforzamento di CZK e HUF e un indebolimento di PLN. Storicamente, la Banca Nazionale Ceca ha reagito in modo pi\u00f9 deciso all\u2019inflazione, una dinamica che ci aspettiamo prosegua e che supporta un\u2019operazione long sul cross CZK\/PLN. Questa strategia consente agli operatori di isolare le differenze fondamentali tra le due economie.<\/p>\n\n\n\n