I prezzi alla produzione dell\u2019Eurozona sono aumentati dello 0,2% su base mensile a maggio, in linea con le attese di mercato. Il dato segnala pressioni sui costi all\u2019uscita dalla fabbrica stabili e graduali, dopo la recente volatilit\u00e0 dei prezzi a monte.<\/p>\n
L\u2019Indice dei Prezzi alla Produzione (PPI) \u00e8 monitorato per cogliere segnali precoci di inflazione \u201cin pipeline\u201d, poich\u00e9 le variazioni dei costi degli input per i produttori possono trasferirsi nel tempo ai prezzi al consumo. L\u2019aumento dello 0,2% di maggio mantiene il trend di breve periodo allineato alle aspettative e si aggiunge al set di indicatori che la BCE segue per valutare le dinamiche dei prezzi nell\u2019area valutaria.<\/p>\n
Il PPI di maggio \u00e8 risultato esattamente come previsto, con un +0,2% rispetto al mese precedente. L\u2019assenza di sorprese rafforza l\u2019idea che, per ora, l\u2019inflazione \u201call\u2019ingrosso\u201d sia prevedibile e sotto controllo. Per noi questo significa che la Banca Centrale Europea non \u00e8 soggetta a pressioni immediate per modificare l\u2019attuale politica sui tassi.<\/p>\n
Ci\u00f2 \u00e8 coerente con la pi\u00f9 recente stima flash dell\u2019inflazione al consumo di giugno, che ha mostrato i prezzi core fermi al 2,9%, proseguendo una graduale discesa verso l\u2019obiettivo del 2% della BCE. Con l\u2019inflazione che si muove come previsto, ci aspettiamo che la politica della banca centrale resti su un percorso stabile e ben comunicato. Questa prevedibilit\u00e0 dovrebbe continuare a contenere la volatilit\u00e0 complessiva dei mercati nelle prossime settimane.<\/p>\n
In questo contesto stabile, vediamo opportunit\u00e0 in strategie che beneficiano di bassa volatilit\u00e0, come la vendita di opzioni sull\u2019indice EURO STOXX 50. L\u2019ambiente richiama il periodo 2017-2018, quando una guida costante della banca centrale contribu\u00ec a una fase prolungata di volatilit\u00e0 compressa. Riteniamo che la volatilit\u00e0 implicita di mercato possa essere troppo alta rispetto al rischio effettivo di uno shock di politica monetaria.<\/p>\n
Per i derivati sui tassi, il dato consolida l\u2019attuale pricing di mercato sulle future mosse dei tassi BCE. Il percorso dei futures sull\u2019EURIBOR appare piuttosto definito, suggerendo che una riprezzatura significativa \u00e8 improbabile senza una forte sorpresa nei dati. Ci concentreremo quindi su calendar spread per negoziare le aspettative sul timing dei cambiamenti di policy, pi\u00f9 che sulla loro direzione.<\/p>\n
Sul mercato valutario, l\u2019euro dovrebbe restare guidato da fattori esterni, in particolare dalle decisioni di politica monetaria della Federal Reserve statunitense. Questo dato domestico \u00e8 neutrale e non fornisce un catalizzatore per un breakout in cambi come EUR\/USD. Utilizzeremo quindi le opzioni per posizionarci su una prosecuzione di scambi in range oppure per sfruttare la divergenza di policy tra la BCE e le altre banche centrali.<\/p>\n\n\n\n