BNY prevede che la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) aumenti l\u2019Official Cash Rate (OCR) di 25 pb al 2,50%, segnando il primo rialzo da maggio 2023. La previsione \u00e8 supportata da un PIL pi\u00f9 robusto, da un mercato del lavoro resiliente e da un\u2019inflazione che resta vicino alla parte alta del range obiettivo. I mercati sono pronti a scrutinare pi\u00f9 il comunicato che la mossa in s\u00e9.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione dovrebbe concentrarsi sulla forward guidance e sulla possibilit\u00e0 che la RBNZ mantenga un\u2019impostazione \u201chawkish\u201d, coerente con un sentiero dei tassi che implichi un aumento fino al 3,00% entro il primo trimestre 2027. Successivamente, il focus potrebbe allargarsi ai segnali di politica monetaria regionali, con le prossime decisioni della RBNZ e di Bank Negara Malaysia rilevanti per le prospettive dei tassi nell\u2019area.<\/p>\n\n
Ci attendiamo che la Reserve Bank of New Zealand alzi l\u2019Official Cash Rate di 25 punti base al 2,50%, il primo incremento da maggio 2023. La mossa \u00e8 supportata dai dati recenti, che mostrano un\u2019inflazione del secondo trimestre stabile al 2,9% e un mercato del lavoro resiliente, con il tasso di disoccupazione fermo al 4,1%. Il rialzo atteso appare pienamente prezzato, quindi la nostra attenzione non \u00e8 sulla decisione in quanto tale.<\/p>\n\n
Il punto centrale, per noi, \u00e8 la forward guidance della banca e se manterr\u00e0 un bias \u201chawkish\u201d. Il mercato \u00e8 posizionato per segnali di prosecuzione del percorso verso il 3,00% entro l\u2019inizio del 2027. Qualsiasi esitazione o un tono pi\u00f9 neutrale da parte della RBNZ costituirebbero una sorpresa \u201cdovish\u201d significativa e probabilmente indebolirebbero il dollaro neozelandese.<\/p>\n\n
Storicamente, il NZD ha mostrato una volatilit\u00e0 rilevante attorno alle riunioni della RBNZ in cui la forward guidance si discostava dalle attese, come durante il ciclo di rialzi aggressivi del 2021-2022. Ci aspettiamo un contesto simile, in cui il tono del comunicato guider\u00e0 l\u2019azione di mercato pi\u00f9 dell\u2019aumento dei tassi stesso. Il rischio \u00e8 che la banca deluda le aspettative pi\u00f9 aggressive incorporate nei prezzi.<\/p>\n\n
Data l\u2019incertezza sulla guidance, riteniamo utile l\u2019impiego di opzioni per sfruttare la potenziale volatilit\u00e0. L\u2019acquisto di opzioni call o put sul NZD consente di assumere una posizione a rischio definito su un movimento della valuta superiore alle attese. La volatilit\u00e0 implicita sulle scadenze brevi \u00e8 elevata, a riflesso dell\u2019aspettativa di una reazione marcata.<\/p>\n\n
Sul mercato dei tassi, stiamo monitorando da vicino la curva degli Overnight Index Swap. Qualsiasi segnale che la RBNZ possa rallentare il ritmo dei rialzi futuri porterebbe a un calo dei rendimenti sul tratto breve. Ci\u00f2 crea un\u2019opportunit\u00e0 di posizionamento tramite forward rate agreements o interest rate swap per beneficiare di un ricalcolo del sentiero atteso dell\u2019OCR.<\/p>\n\n
Questa decisione di politica monetaria generer\u00e0 inoltre opportunit\u00e0 sui cross valutari. Un percorso \u201chawkish\u201d confermato da parte della RBNZ potrebbe rafforzare il NZD contro valute con banche centrali pi\u00f9 \u201cdovish\u201d. In particolare, monitoriamo il cambio NZD\/AUD, poich\u00e9 si ritiene ampiamente che la Reserve Bank of Australia resti in pausa.<\/p>\n\n\n\n