Gli ordini industriali tedeschi non destagionalizzati sono aumentati del 6,2% su base annua a maggio, accelerando rispetto all\u20191,6% precedente. I dati indicano un ritmo pi\u00f9 sostenuto della domanda in entrata per i produttori rispetto al periodo precedente.<\/p>\n
Il dato di maggio segna un netto miglioramento rispetto alla rilevazione precedente e suggerisce flussi di ordini pi\u00f9 solidi nel breve termine. Poich\u00e9 la serie \u00e8 pubblicata su base non destagionalizzata, i confronti mese su mese possono risentire di effetti di calendario; tuttavia, la crescita tendenziale resta al 6,2% contro l\u20191,6%.<\/p>\n
Il balzo significativo degli ordini industriali tedeschi al 6,2% dall\u20191,6% rappresenta un segnale forte di ripresa del comparto industriale. Lo interpretiamo come un chiaro indicatore di rafforzamento della domanda nell\u2019economia core dell\u2019Eurozona. Questa sorpresa al rialzo impone una revisione delle aspettative sulla traiettoria di crescita europea nella seconda met\u00e0 dell\u2019anno.<\/p>\n
Alla luce di questa forza, ci stiamo posizionando per un rally dell\u2019azionario europeo, in particolare dell\u2019indice tedesco DAX. Il DAX ha gi\u00e0 guadagnato oltre il 4% nell\u2019ultimo mese, superando la soglia dei 19.000 punti, e questo dato pu\u00f2 alimentare ulteriori rialzi. Riteniamo che le opzioni call sui future del DAX o ETF collegati al settore industriale offrano un profilo rischio\/rendimento favorevole nelle prossime settimane.<\/p>\n
Questa robustezza economica probabilmente spinger\u00e0 la Banca Centrale Europea a mantenere un orientamento pi\u00f9 \u201chawkish\u201d. Con l\u2019ultimo dato sull\u2019inflazione HICP dell\u2019Eurozona per giugno stabile al 2,4%, sopra il target della BCE, le aspettative di tagli dei tassi dovrebbero ridursi. Di conseguenza, ci aspettiamo che i rendimenti dei titoli tedeschi continuino a salire, rendendo interessanti posizioni corte sui future del Bund come copertura.<\/p>\n
Il rinnovato slancio dell\u2019economia tedesca dovrebbe fornire un forte vento in poppa all\u2019euro. Privilegiamo posizioni lunghe sull\u2019EUR, in particolare contro valute con banche centrali pi\u00f9 accomodanti. L\u2019EUR\/USD ha recentemente superato la resistenza di 1,1000 e questo dato supporta un ulteriore movimento al rialzo nelle prossime settimane.<\/p>\n
Tuttavia, segnaliamo che la volatilit\u00e0 di mercato, misurata dall\u2019indice VSTOXX, \u00e8 scesa su minimi plurimensili intorno a 14. Ci\u00f2 suggerisce che potrebbe emergere un certo grado di compiacenza, mentre il mercato prezza una ripresa lineare. Lo vediamo come un\u2019opportunit\u00e0 per acquistare put a scadenza pi\u00f9 lunga e a basso costo su ampi indici europei, come copertura di portafoglio contro shock inattesi.<\/p>\n
Questo schema richiama le fasi di ripresa ciclica osservate dopo il 2020, in cui i settori industriale e manifatturiero hanno guidato i rialzi di mercato. Monitoreremo con attenzione le prossime pubblicazioni preliminari (flash) dei PMI a fine luglio: un dato forte confermerebbe che queste evidenze sono un trend e non un episodio isolato.<\/p>\n\n\n\n