L\u2019Iran sta valutando l\u2019introduzione di nuove commissioni di servizio per le navi in transito nello Stretto di Hormuz, secondo quanto dichiarato a Pechino dall\u2019ambasciatore iraniano in Cina, presentando eventuali addebiti come \u201cfee\u201d e non come un pedaggio e indicando un trattamento preferenziale per i Paesi che hanno sostenuto Teheran durante il recente conflitto. Separatamente, il Ministero degli Esteri iraniano ha affermato che le operazioni di bonifica delle mine nello stretto sono disciplinate da un memorandum d\u2019intesa (MoU), aggiungendo di non vedere alcuna necessit\u00e0 di coinvolgimento di terze parti.<\/p>\n\n
A Washington, il vicepresidente degli Stati Uniti JD Vance ha detto che il traffico di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz \u00e8 tornato ai livelli prebellici. Sul fronte negoziale, lo speaker del Parlamento Mohammad Bagher Ghalibaf ha dichiarato che l\u2019Iran non tratter\u00e0 con gli Stati Uniti su un accordo finale finch\u00e9 non verranno attuate tutte le clausole del MoU, inclusa la fine delle ostilit\u00e0 in Libano e lo sblocco dei fondi iraniani congelati. Sui mercati, il WTI, riferimento del greggio USA, scambiava vicino a 69 dollari all\u2019inizio della settimana.<\/p>\n\n
Rileviamo un chiaro scollamento tra l\u2019attuale calma dei mercati e i rilevanti rischi geopolitici che stanno emergendo. Un WTI intorno a 69 dollari sembra scontare soltanto il ripristino dei flussi di traffico petrolifero, ignorando la nuova postura dell\u2019Iran. Questo crea un\u2019opportunit\u00e0 legata a una futura volatilit\u00e0.<\/p>\n\n
Il piano iraniano di applicare \u201ccommissioni di servizio\u201d per il passaggio nello Stretto di Hormuz rappresenta uno sviluppo di primaria importanza. In sostanza si tratta di una nuova imposizione su un collo di bottiglia globale cruciale, destinata ad aumentare i costi del trasporto del greggio. Ci aspettiamo che tali costi vengano trasferiti direttamente ai consumatori, spingendo i prezzi del crude al rialzo.<\/p>\n\n
Si tratta di un\u2019arteria marittima critica: secondo la U.S. Energy Information Administration, attraverso lo stretto transita circa il 21% dei consumi globali di liquidi petroliferi. Storicamente, anche interruzioni minori in quest\u2019area hanno causato forti impennate dei prezzi. A nostro avviso il mercato sottovaluta in modo eccessivo questa nuova minaccia finanziaria diretta a un quinto dell\u2019offerta mondiale di petrolio.<\/p>\n\n
Guardando ai precedenti conflitti nel Golfo, come la \u201cTanker War\u201d degli anni \u201980, i premi assicurativi per il rischio guerra sulle navi schizzarono verso l\u2019alto, incrementando il costo del petrolio. Stiamo gi\u00e0 vedendo prime indicazioni da parte degli assicuratori marittimi secondo cui i premi per i transiti a Hormuz vengono riconsiderati. \u00c8 un indicatore anticipatore: il mercato sta iniziando a prezzare questo rischio e ci aspettiamo un\u2019accelerazione.<\/p>\n\n
Alla luce di questi fattori, ci stiamo posizionando per un rialzo sia dei prezzi del petrolio sia della volatilit\u00e0 nelle prossime settimane. Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni call out-of-the-money su futures Brent e WTI con scadenza settembre 2026 sia una strategia prudente. Questo approccio offre un\u2019esposizione significativa al rialzo, definendo al contempo il rischio massimo.<\/p>\n\n
Il fatto che i colloqui di pace finali siano in stallo finch\u00e9 non verranno soddisfatte tutte le clausole del MoU aggiunge un ulteriore livello di incertezza. Ci\u00f2 suggerisce che le tensioni di fondo che hanno portato al recente conflitto rimangono irrisolte. Con l\u2019OPEC+ che dispone di una capacit\u00e0 inutilizzata limitata per compensare eventuali problemi di offerta, il mercato \u00e8 pi\u00f9 vulnerabile a uno shock sui prezzi di quanto non lo sia stato da anni.<\/p>\n\n\n\n