USD\/JPY ha esteso i guadagni per il secondo giorno consecutivo, scambiando vicino a 161,70 nelle ore asiatiche, mentre lo yen si \u00e8 indebolito sotto l\u2019effetto di costi d\u2019importazione pi\u00f9 elevati, anche se il rendimento del JGB giapponese a 10 anni \u00e8 salito a un nuovo massimo a 30 anni del 2,79%. Il dollaro \u00e8 rimasto tonico, poich\u00e9 i mercati continuano ad anticipare molteplici rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve pi\u00f9 avanti nel corso dell\u2019anno, nonostante l\u2019allentamento delle preoccupazioni sull\u2019inflazione legate alla normalizzazione dei flussi di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz. Lo strumento CME FedWatch ha indicato la probabilit\u00e0 di rialzi dei tassi entro fine anno al 77,3% e l\u2019attenzione si sposta sulla pubblicazione di mercoled\u00ec dei verbali della riunione di politica monetaria di giugno della Fed.<\/p>\n
I dati statunitensi hanno influenzato le aspettative sui tassi: i Nonfarm Payrolls hanno mostrato 57.000 nuovi posti di lavoro aggiunti il mese scorso contro una previsione di 110.000. Il tasso di disoccupazione \u00e8 tuttavia sceso marginalmente al 4,2% dal 4,3% di maggio. Separatamente, il presidente della Fed ha ribadito l\u2019impegno della banca centrale verso l\u2019obiettivo di stabilit\u00e0 dei prezzi al 2% e ha affermato che i rischi d\u2019inflazione e le aspettative hanno iniziato a moderarsi nell\u2019ultimo mese. Il contesto pi\u00f9 ampio resta condizionato dalla politica della Bank of Japan e dai differenziali di rendimento: l\u2019impostazione ultra-accomodante dal 2013 al 2024 ha pesato sullo yen, mentre la normalizzazione post-2024 e i tagli altrove hanno ristretto il differenziale USA\u2013Giappone sul decennale.<\/p>\n
Vediamo la coppia USD\/JPY testare massimi pluridecennali in area 161,70, un livello che presenta rischi significativi. Il movimento \u00e8 trainato principalmente dalle aspettative che la Federal Reserve continui ad alzare i tassi, mentre la Bank of Japan resta indietro. Il differenziale dei tassi continua a essere il principale motore del rally del cross.<\/p>\n
A questi livelli, occorre essere estremamente cauti rispetto al rischio di intervento delle autorit\u00e0 giapponesi per rafforzare la propria valuta. Storicamente, il Ministero delle Finanze giapponese \u00e8 intervenuto acquistando yen quando il dollaro supera l\u2019area 155-160, come avvenuto pi\u00f9 volte nel 2024. L\u2019elevato costo delle importazioni aumenta in modo significativo la pressione politica affinch\u00e9 agiscano.<\/p>\n
Il mercato incorpora una probabilit\u00e0 del 77,3% di rialzi dei tassi Fed entro fine anno, a supporto di un dollaro forte. Tuttavia, l\u2019ultimo report sull\u2019occupazione USA ha mostrato un incremento deludente di soli 57.000 posti di lavoro, ben al di sotto dei 110.000 attesi. Questo dato debole contraddice direttamente la narrativa secondo cui l\u2019economia statunitense sarebbe abbastanza solida da reggere ulteriori rialzi multipli dei tassi.<\/p>\n
Alla luce di questo conflitto tra i prezzi di mercato e i dati macro, riteniamo prudente acquistare call su JPY (o put su USD\/JPY). Ci\u00f2 consente di posizionarsi per una possibile correzione brusca della coppia, sia a seguito di un intervento a sorpresa della Bank of Japan, sia per un segnale di pausa da parte della Fed. Ci aspettiamo un aumento della volatilit\u00e0 implicita nelle prossime settimane, rendendo le opzioni uno strumento interessante.<\/p>\n
Il nostro focus immediato \u00e8 la pubblicazione dei verbali della riunione di giugno della Fed, in uscita questo mercoled\u00ec. Analizzeremo il testo alla ricerca di segnali di maggiore preoccupazione tra i membri circa il rallentamento economico. Anche i successivi report sull\u2019inflazione USA saranno cruciali per determinare se le pressioni sui prezzi si siano raffreddate a sufficienza da indurre la Fed a cambiare rotta.<\/p>\n
Dobbiamo inoltre considerare il ruolo tradizionale dello yen come bene rifugio. Se il dato debole sull\u2019occupazione USA segnalasse l\u2019inizio di un pi\u00f9 ampio deterioramento dell\u2019economia globale, i capitali potrebbero affluire rapidamente verso lo yen per motivi di sicurezza. Ci\u00f2 farebbe scendere USD\/JPY, indipendentemente da qualsiasi azione diretta della banca centrale.<\/p>\n\n\n\n