La sterlina \u00e8 rimasta stabile venerd\u00ec contro il dollaro, ma si avviava comunque a chiudere la settimana con un guadagno di oltre l\u20191% mentre i mercati diventavano pi\u00f9 scettici su un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre. Il cambio GBP\/USD oscillava attorno a 1,3350 ed era indicato anche a 1,3354, mentre la media mobile semplice (SMA) a 200 giorni si colloca a 1,3399 e un vicino cluster di SMA converge in area 1,3409. I dati sul lavoro negli Stati Uniti hanno mostrato che i Nonfarm Payrolls di giugno sono risultati inferiori alle attese, e i mesi precedenti sono stati rivisti in modo da implicare -74 mila posti di lavoro complessivi tra aprile e maggio, spostando il pricing verso una mossa a ottobre. Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione per la settimana terminata il 4 luglio sono attese in rialzo da 215 mila a 219 mila; sotto i riflettori anche i verbali del FOMC e il report sull\u2019inflazione USA del 14 luglio, insieme all\u2019ISM Services PMI.<\/p>\n\n
Nel Regno Unito, l\u2019incertezza politica \u00e8 rimasta elevata mentre la valuta scambiava vicino ai livelli di met\u00e0 giugno, mentre il PMI dei servizi S&P Global di giugno \u00e8 sceso da 49,3 a 48,8 e i nuovi ordini sono diminuiti per il quarto mese consecutivo. La prossima settimana sono in calendario interventi della Bank of England e il Financial Stability Report. Il pricing dei derivati indicava una probabilit\u00e0 del 46% di un rialzo dei tassi Fed nel 2026, mentre i futures implicavano una probabilit\u00e0 del 70% di un rialzo della Bank of England entro fine 2026. Tra i riferimenti tecnici figuravano una linea di resistenza discendente da area 1,3520, un RSI (14) vicino a 53 e un supporto di pi\u00f9 lungo periodo intorno a 1,3159.<\/p>\n\n
Riteniamo che il mercato stia correttamente mettendo in dubbio un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre dopo il debole rapporto sull\u2019occupazione. Il dato dei Nonfarm Payrolls di giugno si \u00e8 attestato a soli 150.000, sotto il consenso di 180.000, e le revisioni al ribasso mostrano ora una perdita netta di 74.000 posti di lavoro nei due mesi precedenti. Questi dati, insieme a un tasso di disoccupazione salito appena al 4,0%, danno alla Fed margine per una pausa.<\/p>\n\n
Per noi l\u2019evento principale \u00e8 il prossimo report sull\u2019inflazione USA del 14 luglio, che generer\u00e0 una volatilit\u00e0 significativa. Con l\u2019ultima lettura del Core CPI di maggio rimasta ferma su un ostinato 3,5% su base annua, qualsiasi sorpresa al rialzo rimetter\u00e0 pienamente in gioco un rialzo Fed a settembre. Dovremmo prepararci a un movimento brusco del dollaro USA valutando strategie in opzioni che beneficiano di un picco di volatilit\u00e0.<\/p>\n\n
Per posizionarci, stiamo valutando l\u2019acquisto di straddle in opzioni sui futures GBP\/USD con scadenza successiva alla pubblicazione del dato sull\u2019inflazione. Ci\u00f2 comporta l\u2019acquisto di un\u2019opzione call e di un\u2019opzione put con lo stesso strike e la stessa scadenza. La strategia risulta profittevole se il cross compie un movimento deciso in una delle due direzioni, senza dover prevedere l\u2019esito del report sull\u2019inflazione.<\/p>\n\n
Nel Regno Unito, il quadro economico appare molto pi\u00f9 debole, ai limiti della stagflazione. Il recente PMI dei servizi S&P Global \u00e8 sceso a 48,8, segnalando contrazione, mentre l\u2019ultimo PIL trimestrale ha mostrato una crescita anemica di appena lo 0,1%. Nonostante ci\u00f2, l\u2019inflazione nel Regno Unito resta molto pi\u00f9 elevata che negli Stati Uniti, con l\u2019ultima lettura al 4,2%, il che spiega perch\u00e9 i mercati prezzino una probabilit\u00e0 del 70% di un rialzo dei tassi da parte della Bank of England.<\/p>\n\n
Questa divergenza nelle prospettive delle banche centrali, unita alla resistenza tecnica per GBP\/USD in area 1,3400, suggerisce che la recente forza della sterlina sia fragile. Se i dati sull\u2019inflazione USA dovessero risultare elevati, \u00e8 probabile che il cambio venga respinto da questa resistenza; lo considereremmo un\u2019opportunit\u00e0 per incrementare posizioni ribassiste. Una rottura al di sotto del supporto a 1,3200 potrebbe innescare un rapido movimento al ribasso.<\/p>\n\n
Alla luce di una divergenza pi\u00f9 chiara nelle aspettative sui tassi, stiamo guardando anche ai derivati su tassi d\u2019interesse per esprimere questo tema in modo pi\u00f9 diretto. Riteniamo ci sia valore in operazioni che scommettono su tassi a breve nel Regno Unito in rialzo rispetto ai tassi USA nei prossimi sei mesi. Questo pu\u00f2 essere espresso tramite strumenti legati ai futures su SONIA e SOFR.<\/p>\n\n\n\n