USD\/JPY \u00e8 rimasto scambiato vicino ai massimi di pi\u00f9 decenni, aumentando il rischio di un intervento sullo yen giapponese. Il cross ha raggiunto il livello pi\u00f9 alto dal 1986 e, dall\u2019inizio di luglio, i mercati si sono fatti pi\u00f9 nervosi riguardo alla prospettiva di misure a sostegno dello yen, con l\u2019attenzione rivolta anche al grado di tolleranza delle autorit\u00e0 giapponesi e potenzialmente statunitensi.<\/p>\n\n
Il posizionamento di mercato viene descritto come tirato: gli operatori sono lunghi di dollari USA ed estremamente corti di yen, una combinazione che pu\u00f2 amplificare la volatilit\u00e0. Se il sentiment dovesse girare a favore dello yen \u2014 per timori di intervento o altri catalizzatori \u2014 il movimento potrebbe invertirsi rapidamente, suggerendo che USD\/JPY potrebbe faticare a tornare ai picchi di questa settimana nel breve periodo.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY che questa settimana ha testato area 175,00, un massimo che non si vedeva dal 1986, il rischio di un intervento diretto da parte delle autorit\u00e0 giapponesi \u00e8 ora il principale focus del mercato. Riteniamo che gli avvertimenti ufficiali sul monitoraggio dei movimenti valutari con un \u201calto senso di urgenza\u201d siano un segnale chiaro che la tolleranza per un ulteriore indebolimento dello yen \u00e8 venuta meno. Il nervosismo che si \u00e8 insinuato nel mercato dall\u2019inizio di luglio suggerisce che il massimo di questa settimana potrebbe non essere rivisto a breve.<\/p>\n\n
Il posizionamento del mercato \u00e8 pericolosamente sbilanciato in un\u2019unica direzione, il che potrebbe rendere qualsiasi potenziale correzione di USD\/JPY molto pi\u00f9 brusca e violenta. I dati recenti della CFTC mostrano che le posizioni nette speculative short contro lo yen sono salite oltre 150.000 contratti, un livello di pessimismo che non si vedeva da quasi due decenni. Questo affollamento estremo implica che anche un piccolo cambiamento di sentiment potrebbe innescare una corsa alle uscite, con un rapido \u201cunwind\u201d delle posizioni.<\/p>\n\n
Per chi detiene posizioni lunghe su USD\/JPY, questo \u00e8 un momento cruciale per implementare strategie di copertura a protezione dei profitti. Dovremmo acquistare opzioni put out-of-the-money su USD\/JPY, che fungono da assicurazione contro un improvviso calo dei prezzi guidato da un intervento. Questo consente di limitare il rischio al ribasso restando al contempo nella posizione.<\/p>\n\n
L\u2019aumento dell\u2019incertezza, di per s\u00e9, presenta anche un\u2019opportunit\u00e0 di trading tramite le opzioni. La volatilit\u00e0 implicita sullo yen \u00e8 balzata, con l\u2019indice Cboe\/CME FX Yen Volatility Index (JYVIX) in rialzo di oltre il 15% nell\u2019ultima settimana, a riflesso dell\u2019ansia del mercato. Vediamo valore nell\u2019acquisto di straddle o strangle, strategie che traggono beneficio da un ampio movimento dei prezzi in entrambe le direzioni, senza che sia necessario indovinare perfettamente il timing.<\/p>\n\n
Riteniamo inoltre che la probabilit\u00e0 di un forte recupero dello yen renda interessanti, nelle prossime settimane, posizioni speculative ribassiste. L\u2019acquisto di put spread \u00e8 un modo efficiente in termini di costo per scommettere su un calo di USD\/JPY, puntando a un ritorno verso area 165-170. Ricordiamo gli interventi del 2022, quando condizioni simili portarono il Ministero delle Finanze a spendere oltre 60 miliardi di dollari e a far scendere il cross di pi\u00f9 di 5 yen in una singola seduta.<\/p>\n\n\n\n