La produzione industriale del Brasile \u00e8 aumentata dello 0,2% su base annua a maggio, risultando inferiore alla previsione dell\u20191,3%. I dati indicano un ritmo dell\u2019attivit\u00e0 manifatturiera pi\u00f9 debole del previsto all\u2019inizio del secondo trimestre.<\/p>\n
Rispetto alla stima, il risultato rappresenta uno scarto negativo di 1,1 punti percentuali. L\u2019aumento di maggio ha comunque mantenuto la produzione annua in territorio positivo, ma lungo una traiettoria pi\u00f9 debole del previsto rispetto al consenso.<\/p>\n
L\u2019ultimo dato sulla produzione industriale di maggio, pari a un modesto +0,2% su base annua, \u00e8 risultato nettamente al di sotto dell\u20191,3% atteso dal mercato. Lo interpretiamo come un segnale chiaro di raffreddamento dell\u2019economia brasiliana in avvicinamento al terzo trimestre. Questa brusca decelerazione suggerisce che i rischi al ribasso per la crescita si stanno materializzando pi\u00f9 rapidamente del previsto.<\/p>\n
Questa debolezza rafforza una visione ribassista sul real brasiliano (BRL). Storicamente, sorprese negative simili nell\u2019attivit\u00e0 industriale hanno preceduto fasi di deprezzamento della valuta; ad esempio, durante un rallentamento comparabile nel 2022, il BRL si \u00e8 indebolito di oltre il 5% contro il dollaro nelle otto settimane successive. Stiamo quindi valutando posizioni lunghe sui futures USDBRL, anticipando un movimento verso area 5,45.<\/p>\n
Sul fronte azionario, ci aspettiamo che questi dati pesino sull\u2019indice Ibovespa, gi\u00e0 sceso del 4,8% in giugno per chiudere vicino a 120.500. Il rallentamento industriale avr\u00e0 un impatto diretto sulle stime degli utili societari, soprattutto nei settori ciclici. Di conseguenza, intendiamo acquistare opzioni put su ETF broad market per coprirci o trarre beneficio da un potenziale scivolamento sotto il livello di supporto a 120.000.<\/p>\n
Il dato deludente aumenta sensibilmente la probabilit\u00e0 di un taglio dei tassi da parte della banca centrale alla prossima riunione. Le quotazioni di mercato incorporano ora una probabilit\u00e0 prossima all\u201980% di una riduzione di 25 punti base dall\u2019attuale Selic al 9,50%. Ci posizioneremo sui futures sui tassi per beneficiare dell\u2019aspettativa che la politica monetaria diventi pi\u00f9 accomodante.<\/p>\n
Un\u2019analisi pi\u00f9 approfondita dei numeri mostra che la debolezza si \u00e8 concentrata nella produzione di beni strumentali, in calo del 3,5%, segnalando una contrazione degli investimenti delle imprese. Questo rafforza la nostra convinzione di assumere posizioni short sui titoli del comparto industriale, prevedendo al contempo un aumento della volatilit\u00e0 di mercato. Consideriamo l\u2019incremento della volatilit\u00e0 implicita un\u2019opportunit\u00e0 per strutturare spread su opzioni in grado di beneficiare dell\u2019incertezza del mercato nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n