Wells Fargo Economics descrive il mercato del lavoro canadese come debole ma in fase di stabilizzazione dopo il forte rimbalzo di maggio. L\u2019occupazione cresce di meno dell\u20191% su base annua, con incrementi concentrati nei ruoli a tempo pieno, segnalando assunzioni contenute al di l\u00e0 della volatilit\u00e0 mensile. La banca evidenzia inoltre un allentamento dei vincoli dal lato dell\u2019offerta di lavoro: l\u2019invecchiamento della forza lavoro e un\u2019immigrazione pi\u00f9 lenta limitano la crescita della popolazione attiva e contribuiscono a contenere eventuali aumenti della disoccupazione.<\/p>\n\n
Il tasso di disoccupazione dovrebbe restare in un intervallo 6,5\u20137,1%, fascia osservata negli ultimi 12\u201318 mesi. Dopo il pi\u00f9 forte incremento mensile dell\u2019occupazione dalla fine del 2024, Wells Fargo afferma che un arretramento a giugno non sarebbe sorprendente, ma la tendenza di fondo appare stabile. La crescita salariale rimane positiva, ma non sta pi\u00f9 accelerando in modo significativo, in linea con una domanda di lavoro pi\u00f9 morbida e minori pressioni inflazionistiche; su questa base, si attende che la Bank of Canada mantenga la politica monetaria invariata per il prossimo futuro.<\/p>\n\n
Riteniamo che la Bank of Canada rester\u00e0 in pausa per il prossimo futuro, una view supportata dall\u2019ultimo rapporto sull\u2019occupazione. I dati di giugno, che hanno mostrato una modesta perdita di 5.200 posti di lavoro e un tasso di disoccupazione in rialzo al 6,9%, confermano l\u2019andamento debole ma in stabilizzazione segnalato dopo il forte rimbalzo di maggio. L\u2019assenza di segnali chiari di deterioramento o surriscaldamento offre alla banca centrale margine per attendere.<\/p>\n\n
Questa stabilit\u00e0 suggerisce di aspettarsi una minore volatilit\u00e0 del dollaro canadese. Da settimane il cambio USD\/CAD \u00e8 intrappolato in un canale stretto, con scambi tra 1,3550 e 1,3700. Poich\u00e9 la Bank of Canada non fornisce un catalizzatore per una rottura del range, prevediamo che questa dinamica laterale prosegua per tutto luglio.<\/p>\n\n
Alla luce di questo scenario, ci stiamo posizionando per un contesto di bassa volatilit\u00e0 vendendo opzioni per incassare premio. La volatilit\u00e0 implicita a un mese sulle opzioni USD\/CAD \u00e8 scesa vicino ai minimi pluriennali intorno al 6,0%, rendendo poco attraenti posizioni long \u201csecche\u201d sulle opzioni a causa del time decay. La vendita di strangle out-of-the-money \u00e8 una strategia che dovrebbe funzionare bene se il cross resta bloccato nell\u2019attuale range.<\/p>\n\n
La stessa logica vale per i derivati sui tassi, dove la parte front-end della curva \u00e8 ancorata dalla pausa della banca centrale con un tasso di policy al 3,25%. Vediamo poco valore nel piazzare grandi scommesse direzionali sui futures sui tassi a breve, come i Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX). Al contrario, risultano pi\u00f9 favorevoli le strategie che traggono profitto dall\u2019assenza di movimento.<\/p>\n\n
Il principale rischio per la nostra view sarebbe una sorpresa nei prossimi dati sull\u2019inflazione attesi per met\u00e0 luglio. L\u2019ultima lettura del CPI \u00e8 stata pari al 2,5% e una deviazione significativa da tale andamento potrebbe costringere il mercato a ricalibrare le attese sul percorso della Bank of Canada. Fino ad allora, ci aspettiamo che prevalgano condizioni di calma.<\/p>\n\n\n\n