Lo yen giapponese ha rimbalzato contro il dollaro USA, recuperando dal minimo a 40 anni in area 162,50 verso la fascia 160,00\u2013161,00. Il movimento \u00e8 seguito a un rapporto sui Nonfarm Payrolls USA pi\u00f9 debole delle attese e a nuove indiscrezioni di mercato su un\u2019\u201cintervento stealth\u201d non confermato sul mercato dei cambi da parte del Ministero delle Finanze giapponese. Con l\u2019attenzione che si sposta sulla politica monetaria statunitense nella seconda met\u00e0 del 2026, le condizioni di trading sono influenzate da una liquidit\u00e0 estiva ridotta e da chiusure di posizioni, rendendo l\u2019USD\/JPY esposto a oscillazioni improvvise.<\/p>\n
Le buste paga non agricole sono aumentate di 57.000 unit\u00e0 contro un consenso di 110.000, riducendo la pressione immediata sulla Federal Reserve per ulteriori rialzi dei tassi. Anche il pricing obbligazionario si \u00e8 mosso dopo revisioni al ribasso dei dati sull\u2019occupazione e un dato di giugno debole, con i Fed funds futures che hanno ridotto l\u2019irrigidimento atteso per il resto dell\u2019anno a 30 punti base da 36 punti base. Le aspettative di un\u2019azione a fine luglio si sono attenuate e i tassi chiave USA sono visti invariati per tutto il 2026: un contesto che limita il potenziale rialzista dell\u2019USD\/JPY e aumenta la sensibilit\u00e0 a eventuali sorprese al ribasso sull\u2019inflazione statunitense.<\/p>\n
Il terreno \u00e8 cambiato sotto la coppia USD\/JPY dopo il debole report sul mercato del lavoro USA. Con payrolls in crescita di sole 57.000 unit\u00e0, riteniamo che la probabilit\u00e0 di ulteriori rialzi dei tassi Fed nel 2026, come prezzata dai CME Fed funds futures, sia scesa in modo marcato. Ci\u00f2 significa che il principale motivo per comprare dollari si sta rapidamente affievolendo.<\/p>\n
Riteniamo che le autorit\u00e0 giapponesi siano intervenute per sostenere lo yen, e che sia probabile un nuovo intervento. \u00c8 molto simile alla campagna del 2022, quando le autorit\u00e0 spesero oltre 60 miliardi di dollari in pi\u00f9 ondate per respingere gli speculatori. I recenti dati CFTC mostrano che le posizioni speculative short sullo yen erano su un massimo pluriennale, rendendole un bersaglio privilegiato per questo tipo di azione ufficiale.<\/p>\n
Per i trader di derivati, questo segnala un forte aumento della volatilit\u00e0. La volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni USD\/JPY \u00e8 probabilmente balzata, rendendo costoso limitarsi a comprare put per scommettere su un ulteriore rafforzamento dello yen. I rally verso l\u2019area 162,00 dovrebbero ora essere considerati come opportunit\u00e0 di vendita piuttosto che occasioni d\u2019acquisto.<\/p>\n
Una strategia prudente sarebbe vendere call spread out-of-the-money, che monetizza l\u2019idea che il potenziale rialzista della coppia sia ora \u201ctappato\u201d. Per chi vuole posizionarsi per un\u2019ulteriore discesa, l\u2019acquisto di put spread offre un modo pi\u00f9 economico e con rischio definito per partecipare rispetto all\u2019acquisto diretto di put. La combinazione di una Fed meno aggressiva e di un Ministero delle Finanze attivo rende interessanti queste strutture ribassiste.<\/p>\n
Il prossimo periodo di bassa liquidit\u00e0 estiva \u00e8 tatticamente ideale perch\u00e9 i funzionari giapponesi amplifichino i loro sforzi. Dobbiamo restare agili, poich\u00e9 movimenti bruschi e improvvisi sono ora pi\u00f9 probabili. Questo ambiente penalizza le posizioni grandi e non coperte e premia strategie che beneficiano di un rialzo limitato e di una volatilit\u00e0 in aumento.<\/p>\n\n\n\n