Il Decision Maker Panel (DMP) della Bank of England ha riferito che l\u2019inflazione attesa a un anno dei prezzi praticati dalle imprese (own-price) \u00e8 stata in media del 4,1% nei tre mesi fino a giugno, in aumento di 0,1 punti percentuali rispetto ai tre mesi fino a maggio.<\/p>\n\n
Il DMP ha inoltre rilevato che la crescita salariale attesa a un anno \u00e8 salita di 0,1 punti percentuali al 3,5% nei tre mesi fino a giugno, rispetto al 3,4% di maggio.<\/p>\n\n
Gli ultimi dati delle indagini presso le imprese mostrano che le aspettative per futuri aumenti di prezzi e salari stanno tornando a salire. Questo indica che le pressioni inflazionistiche nel Regno Unito si stanno rivelando pi\u00f9 persistenti di quanto sperato in precedenza. Lo interpretiamo come un segnale chiaro che la lotta contro l\u2019inflazione non \u00e8 finita.<\/p>\n\n
Questa \u201cvischiosit\u00e0\u201d probabilmente costringer\u00e0 la Bank of England a mantenere un approccio pi\u00f9 cauto nelle prossime settimane. Il mercato ha prezzato una sequenza di tagli dei tassi, ma questi dati rendono meno probabile una mossa imminente. I recenti dati ufficiali avevano gi\u00e0 mostrato un\u2019inflazione core CPI ferma al 3,1%, ancora significativamente al di sopra dell\u2019obiettivo del 2% della Banca.<\/p>\n\n
Alla luce di ci\u00f2, riteniamo che i mercati dei tassi stiano prezzando in modo errato il sentiero della politica monetaria. Dovremmo valutare un posizionamento per un numero di tagli dei tassi inferiore quest\u2019anno rispetto ai due attualmente impliciti dai futures SONIA. Ci\u00f2 implica vendere i futures sui tassi a breve scadenza per riflettere uno scenario di \u201ctassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d.<\/p>\n\n
Questa divergenza di politica monetaria dovrebbe anche creare opportunit\u00e0 nei mercati valutari. Con la Bank of England orientata a restare \u201chawkish\u201d mentre altre banche centrali come la BCE segnalano un percorso pi\u00f9 chiaro verso l\u2019allentamento, vediamo forza sulla sterlina. Dovremmo considerare l\u2019acquisto di opzioni call su GBP\/USD, puntando a un movimento sopra la recente resistenza a 1,2900.<\/p>\n\n
Per l\u2019azionario, tassi d\u2019interesse elevati e persistenti rappresentano un vento contrario per redditivit\u00e0 e valutazioni. Storicamente, fasi di inflazione inaspettatamente ostinata hanno portato a ribassi di mercato, poich\u00e9 gli utili futuri vengono scontati a tassi pi\u00f9 elevati. Pertanto, stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni put sul FTSE 100 come copertura contro una possibile correzione.<\/p>\n\n
La maggiore incertezza sulla prossima mossa della Bank of England probabilmente spinger\u00e0 al rialzo la volatilit\u00e0 di mercato. La volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni a breve termine sui tassi britannici, note come swaptions, \u00e8 gi\u00e0 aumentata del 5% nell\u2019ultima settimana. Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di straddle sui futures SONIA in vista della prossima riunione di politica monetaria ad agosto.<\/p>\n\n\n\n