Il PMI composito HCOB della Germania \u00e8 salito a 49,5 a giugno, sopra le attese di 48. Il dato si \u00e8 avvicinato alla soglia di 50 che separa espansione e contrazione, segnalando un rallentamento del ritmo di contrazione dell\u2019attivit\u00e0 complessiva del settore privato.<\/p>\n
L\u2019esito di giugno ha segnato un miglioramento rispetto alle previsioni e ha suggerito che l\u2019economia potrebbe stabilizzarsi con l\u2019avanzare della met\u00e0 dell\u2019anno. Pur rimanendo sotto 50, il risultato superiore alle attese indica che le condizioni si sono indebolite meno del previsto.<\/p>\n
Interpretiamo gli ultimi dati sul PMI composito tedesco come un segnale che la fase di rallentamento potrebbe essere prossima a toccare il minimo. Sebbene il 49,5 resti sotto la soglia dei 50 punti che indica contrazione, rappresenta un miglioramento significativo rispetto al 48 atteso e alla lettura del mese precedente. Questa notizia \u201cmeno negativa\u201d riduce la probabilit\u00e0 di una recessione profonda e suggerisce che sia giustificata una moderata revisione al rialzo delle prospettive di crescita.<\/p>\n
Alla luce di ci\u00f2, stiamo modificando la nostra impostazione sulle azioni tedesche, in particolare sul DAX, che ha scambiato in un range ristretto intorno a 18.500 punti. Riteniamo che la vendita di put out-of-the-money con scadenze a fine luglio sia ora una strategia praticabile per incassare premio. Ci\u00f2 riflette la nostra visione secondo cui, pur non essendo imminente un rally significativo, il rischio di un movimento brusco al ribasso si \u00e8 ridotto.<\/p>\n
Questi dati forniscono inoltre supporto all\u2019euro, che ha faticato a mantenere il livello di 1,09 contro il dollaro USA. Un impulso economico pi\u00f9 robusto dalla Germania riduce la pressione sulla BCE a considerare tagli dei tassi, una narrativa che ha pesato sulla valuta. Stiamo quindi valutando call a breve scadenza su EUR\/USD per posizionarci su un potenziale rimbalzo \u201cdi sollievo\u201d verso 1,10.<\/p>\n
Per i derivati sui tassi, questa notizia suggerisce che il rendimento del Bund decennale tedesco, attualmente al 2,65%, potrebbe affrontare pressioni al rialzo. Una migliore performance economica tende ad alimentare timori inflazionistici e a ridurre l\u2019attrattivit\u00e0 dei titoli di Stato \u201cbene rifugio\u201d. Abbiamo osservato una dinamica simile a fine 2023, quando dati resilienti hanno spinto i rendimenti pi\u00f9 in alto; di conseguenza, restiamo cauti nel mantenere posizioni lunghe sui futures del Bund.<\/p>\n
Infine, ci aspettiamo che questa sorpresa positiva attenui la volatilit\u00e0 di mercato nel breve termine. L\u2019indice VDAX-NEW, una misura chiave della \u201cpaura\u201d sul mercato tedesco, potrebbe scendere gradualmente dal valore attuale di 15. La vendita di volatilit\u00e0 tramite opzioni o futures rappresenta un\u2019opportunit\u00e0, mentre il sentiment degli investitori migliora con prudenza.<\/p>\n\n\n\n