L\u2019HCOB PMI composito francese si \u00e8 attestato a 47,2 a giugno, al di sotto della previsione di consenso pari a 47,6. Il dato resta sotto la soglia di 50,0 che separa espansione e contrazione, segnalando un ulteriore indebolimento della produzione complessiva tra manifattura e servizi.<\/p>\n
Lo scostamento rispetto alle attese suggerisce che lo slancio si \u00e8 raffreddato pi\u00f9 del previsto a fine secondo trimestre. Con il PMI composito in area di contrazione, i dati rafforzano le evidenze di livelli di attivit\u00e0 contenuti nel settore privato francese a giugno.<\/p>\n
La delusione del PMI composito francese indica che l\u2019economia sta rallentando pi\u00f9 del previsto, delineando una seconda met\u00e0 dell\u2019anno pi\u00f9 difficile. Si tratta di un segnale chiaro per posizionarsi a fronte di rischi al ribasso sugli asset francesi e, pi\u00f9 in generale, europei. Non lo interpretiamo come un episodio isolato, ma come un\u2019indicazione di indebolimento della domanda regionale.<\/p>\n
Guardiamo all\u2019indice CAC 40, che sta scambiando intorno a quota 7.900 punti. Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni put con strike area 7.750 offra un profilo rischio\/rendimento interessante per le prossime settimane. Questa view \u00e8 rafforzata dal PMI manifatturiero tedesco, che resta anch\u2019esso in territorio di contrazione a 48,1, segnalando un rallentamento diffuso nel cuore dell\u2019Eurozona.<\/p>\n
Questi dati deboli potrebbero aumentare la pressione sulla Banca Centrale Europea affinch\u00e9 adotti un tono pi\u00f9 dovish. Di conseguenza, ci aspettiamo che il cambio EUR\/USD, attualmente a 1,0850, possa testare livelli inferiori. Valutiamo posizioni short con obiettivo l\u2019area di supporto a 1,0700, poich\u00e9 i differenziali di tasso potrebbero spostarsi a favore del dollaro.<\/p>\n
Questo tipo di sorpresa macro spesso accresce timori e incertezza sui mercati. L\u2019indice VSTOXX, principale barometro della volatilit\u00e0 in Europa, \u00e8 rimasto relativamente basso in area 15. Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di opzioni call sul VSTOXX, scommettendo che questa debolezza economica possa tradursi in maggiore turbolenza di mercato.<\/p>\n
Abbiamo gi\u00e0 osservato questo schema in passato, in particolare nel periodo 2011-2012, quando report PMI deboli hanno spesso preceduto fasi di ribasso dei mercati. Il dilemma della BCE \u00e8 marcato, poich\u00e9 l\u2019inflazione core \u00e8 appena scesa al 2,3%, ancora sopra il target. Questo conflitto tra la lotta all\u2019inflazione e il sostegno a un\u2019economia in rallentamento amplifica la reazione dei mercati ai dati negativi.<\/p>\n\n\n\n