L\u2019indice dei prezzi al consumo (CPI) della Turchia \u00e8 aumentato del 32,11% su base annua a giugno, attestandosi marginalmente sopra la previsione di mercato del 32,1%. Il dato lascia l\u2019inflazione annua sostanzialmente in linea con le attese, nonostante il lieve scostamento al rialzo rispetto al consensus.<\/p>\n\n
La lettura di giugno offre un aggiornamento sulla pressione dei prezzi nell\u2019economia turca, con il CPI che rimane oltre la soglia del 30%. La pubblicazione mette a confronto il dato effettivo del 32,11% con la stima degli economisti del 32,1%, evidenziando una sostanziale coincidenza tra previsione e consuntivo, pur con una stampa leggermente pi\u00f9 alta.<\/p>\n\n
Il dato di giugno sull\u2019inflazione, \u201ccaldo\u201d a 32,11%, conferma che le pressioni di fondo sui prezzi nell\u2019economia turca restano robuste. A nostro avviso, questi numeri chiudono di fatto qualsiasi discussione su un taglio dei tassi nel breve termine da parte della banca centrale. L\u2019attenzione ora si sposta su quanto a lungo l\u2019istituto dovr\u00e0 mantenere un\u2019impostazione restrittiva.<\/p>\n\n
Questo sviluppo rafforza la nostra view secondo cui la Banca Centrale della Repubblica di Turchia (CBRT) rester\u00e0 orientata in senso hawkish nelle prossime settimane. Va ricordato l\u2019aggressivo ciclo di rialzi che ha portato il tasso di policy dall\u20198,5% a met\u00e0 2023 al 50% entro l\u2019inizio del 2024, per contrastare un\u2019inflazione che aveva toccato un picco oltre l\u201985%. La credibilit\u00e0 conquistata a caro prezzo implica che la CBRT non pu\u00f2 permettersi di segnalare una svolta prematura.<\/p>\n\n
Per i desk valutari, questa dinamica \u00e8 di supporto alla lira turca. Il livello elevato del tasso di riferimento rende interessante il carry trade, che ha gi\u00e0 contribuito a stabilizzare la valuta nell\u2019ultimo anno. Vediamo valore nella vendita di opzioni call su USD\/TRY, poich\u00e9 la probabilit\u00e0 di una brusca svalutazione della lira \u00e8 diminuita, con la banca centrale vincolata a una politica monetaria restrittiva.<\/p>\n\n
Al contrario, questo contesto di tassi elevati rappresenta una sfida per l\u2019azionario turco. Costi di finanziamento alti continueranno a comprimere i margini di profitto delle imprese e, con i titoli di Stato che offrono rendimenti attraenti, l\u2019indice BIST-100 potrebbe faticare a trovare slancio rialzista. Valuteremmo l\u2019uso di opzioni put sull\u2019indice per coprire eventuali esposizioni long in azioni.<\/p>\n\n
Sul mercato dei tassi, ci aspettiamo che la curva dei rendimenti rifletta una realt\u00e0 di \u201ctassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d. I rendimenti a breve dovrebbero restare elevati mentre il mercato esclude ulteriormente tagli dei tassi fino al 2026. In quest\u2019ottica, posizionarsi per un front-end stabile o leggermente pi\u00f9 alto della curva tramite forward rate agreements (FRA) pu\u00f2 rappresentare una strategia praticabile.<\/p>\n\n\n\n