Il dollaro si \u00e8 indebolito nella notte mentre lo yen si rafforzava, con USD\/JPY sceso da 162,83 fino a un minimo di 160,64 prima di scambiare a 161,28. Il movimento ha fatto seguito a un dato sui non-farm payrolls USA pi\u00f9 debole delle attese: gli occupati sono aumentati di 57mila contro un consenso per +113mila, con revisioni al ribasso dei mesi precedenti. I numeri hanno ridotto la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi Fed nel breve, pur lasciando irrisolti sia il quadro complessivo del mercato del lavoro sia la traiettoria dell\u2019inflazione.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione si \u00e8 spostata anche sulla possibile intervento sul mercato dei cambi da parte delle autorit\u00e0 giapponesi, dopo che l\u2019andamento dei prezzi ha suggerito che il Ministero delle Finanze potrebbe aver venduto dollari per limitare l\u2019indebolimento dello yen, sebbene non vi sia stata alcuna conferma ufficiale. Reuters ha riportato che i funzionari potrebbero smettere di segnalare in anticipo le proprie intenzioni, in contrasto con l\u2019intervento del 30 aprile che era stato preceduto da ampi avvertimenti. Con l\u2019avvicinarsi di festivit\u00e0 chiave negli Stati Uniti e una liquidit\u00e0 attesa in calo, i mercati restano concentrati sia sul rischio di ulteriori interventi sia sulle prossime pubblicazioni di CPI e PCE e sulle indicazioni del FOMC.<\/p>\n\n—\n\n
Il dollaro si \u00e8 indebolito in modo significativo dopo il rapporto molto morbido sui Non-Farm Payrolls di giugno 2026, che ha mostrato solo 57.000 nuovi posti di lavoro contro attese per 113.000. Questo, insieme a una sospetta azione di intervento da parte dei funzionari giapponesi, ha spinto USD\/JPY bruscamente al ribasso da sopra 162. Lo interpretiamo come un segnale chiaro che, per ora, la spinta rialzista del cambio si \u00e8 interrotta.<\/p>\n\n
Sebbene questo dato occupazionale debole tolga dal tavolo un rialzo dei tassi Fed nel breve, non garantisce tagli futuri perch\u00e9 l\u2019inflazione resta la preoccupazione principale. Con il Core PCE pi\u00f9 recente, relativo a maggio 2026, rimasto stabile al 2,8%, riteniamo che la Federal Reserve attender\u00e0 ulteriori dati sui prezzi prima di segnalare qualsiasi svolta di politica monetaria. Ne deriva un quadro ambiguo in cui cattive notizie macro non sono necessariamente buone notizie per i mercati.<\/p>\n\n—\n\n
Dobbiamo rimanere estremamente vigili sul rischio di ulteriori interventi, che ora sembrano avvenire senza i preavvisi osservati nel 2024. Questo cambio di tattica del Ministero delle Finanze \u00e8 pensato per creare incertezza e penalizzare gli speculatori durante fasi di bassa liquidit\u00e0, come la prossima festivit\u00e0 negli Stati Uniti. Movimenti simili, non confermati, si sono visti tra fine aprile e inizio maggio 2024, poi risultati parte di un pacchetto di sostegno record da 9,79 trilioni di yen.<\/p>\n\n
In risposta, stiamo adeguando le strategie per coprirci da ulteriori ribassi di USD\/JPY nelle prossime settimane. Ci\u00f2 include l\u2019acquisto di opzioni put per proteggere posizioni long esistenti o per speculare su una prosecuzione del movimento verso il basso in direzione del livello 160. Il balzo della volatilit\u00e0 implicita a un mese suggerisce che il mercato delle opzioni sta prezzando movimenti pi\u00f9 bruschi, rendendo queste coperture pi\u00f9 costose ma necessarie.<\/p>\n\n
Con l\u2019avvicinarsi della festivit\u00e0 dell\u2019Independence Day, la liquidit\u00e0 di mercato sar\u00e0 molto sottile, amplificando eventuali mosse legate a interventi ufficiali. Riteniamo che l\u2019obiettivo immediato sia \u201cripulire\u201d le consistenti posizioni speculative long accumulate. Di conseguenza, saremmo molto prudenti nell\u2019avviare nuove posizioni long su USD\/JPY finch\u00e9 non sar\u00e0 passato questo periodo di rischio elevato.<\/p>\n\n\n\n