La produzione industriale spagnola corretta per gli effetti di calendario \u00e8 aumentata del 3,4% su base annua a maggio, accelerando dal 2% della rilevazione precedente. I dati indicano un ritmo di espansione pi\u00f9 sostenuto dell\u2019attivit\u00e0 manifatturiera nel mese.<\/p>\n
Sulla stessa misura, il tasso di crescita annuo \u00e8 quindi aumentato di 1,4 punti percentuali tra i due periodi. La pubblicazione offre una fotografia dello slancio del manifatturiero in Spagna, sulla base di una produzione depurata dagli effetti di calendario.<\/p>\n
Questo dato sulla produzione industriale spagnola, pi\u00f9 forte delle attese, rappresenta un chiaro segnale rialzista. Il 3,4% a fronte di una previsione del 2% evidenzia una resilienza economica di fondo che il mercato ha sottovalutato. Lo interpretiamo come un\u2019indicazione che i timori di un marcato rallentamento nella periferia dell\u2019Eurozona potrebbero essere eccessivi.<\/p>\n
Questo dato non \u00e8 isolato, poich\u00e9 rafforza il recente PMI manifatturiero spagnolo di giugno, attestatosi su un solido 52,8, ampiamente in area espansiva. La coerenza tra questi indicatori suggerisce che la dinamica positiva di maggio si sia protratta fino alla fine del secondo trimestre. Di conseguenza, dovremmo attenderci revisioni al rialzo delle stime di crescita del PIL spagnolo.<\/p>\n
Per le nostre posizioni azionarie, guardiamo a strategie rialziste sull\u2019indice IBEX 35 nelle prossime settimane. L\u2019indice, in aumento di oltre l\u20198% da inizio anno, \u00e8 fortemente esposto a banche e societ\u00e0 industriali che beneficiano direttamente di questa solidit\u00e0 dell\u2019attivit\u00e0. Valuteremo l\u2019acquisto di opzioni call con scadenza agosto e settembre per capitalizzare su questo trend.<\/p>\n
Questa forza inattesa probabilmente render\u00e0 la Banca Centrale Europea pi\u00f9 cauta nel proseguire con ulteriori tagli dei tassi. Con il tasso sulla deposit facility attualmente al 3,0%, questi dati riducono la probabilit\u00e0 di un taglio alla prossima riunione BCE del 24 luglio. Di conseguenza, stiamo valutando posizioni che beneficiano di tassi a breve stabili o leggermente pi\u00f9 alti, come la vendita di futures sull\u2019Euribor.<\/p>\n
Sul fronte valutario, una BCE pi\u00f9 esitante rispetto ad altre banche centrali dovrebbe fornire supporto all\u2019euro. Questo dato rafforza la solidit\u00e0 fondamentale dell\u2019EUR contro valute le cui banche centrali sono in una fase di allentamento pi\u00f9 aggressiva. Riteniamo interessanti posizioni long su EUR\/USD, eventualmente tramite opzioni call, mentre il cambio testa un\u2019area di resistenza.<\/p>\n
Il dato migliora anche le prospettive fiscali della Spagna, il che dovrebbe tradursi in un restringimento dello spread di rendimento tra i titoli decennali spagnoli e quelli tedeschi. Lo spread si \u00e8 gi\u00e0 compresso da oltre 100 a circa 82 punti base nell\u2019ultimo anno, e vediamo margine per un ulteriore restringimento. Possiamo strutturare un\u2019operazione in derivati per beneficiare di questa convergenza.<\/p>\n\n\n\n