La produzione industriale spagnola destagionalizzata per gli effetti di calendario \u00e8 aumentata del 3,4% su base annua a maggio, accelerando dal 2% della rilevazione precedente. I dati indicano un ritmo di espansione pi\u00f9 sostenuto dell\u2019attivit\u00e0 manifatturiera nel corso del mese. <\/p>\n
Sulla stessa misura, il tasso di crescita tendenziale \u00e8 quindi aumentato di 1,4 punti percentuali tra i due periodi. La pubblicazione offre un\u2019istantanea della dinamica del manifatturiero in Spagna, sulla base di una produzione corretta per gli effetti di calendario.<\/p>\n
Questo dato sulla produzione industriale spagnola, pi\u00f9 forte delle attese, rappresenta un chiaro segnale rialzista. Il 3,4% a fronte di un consensus al 2% evidenzia una resilienza economica sottostante che il mercato ha sottovalutato. Lo interpretiamo come un\u2019indicazione che i timori di un rallentamento significativo nella periferia dell\u2019Eurozona potrebbero essere eccessivi.<\/p>\n
Il dato non \u00e8 isolato, poich\u00e9 rafforza anche il recente PMI manifatturiero spagnolo di giugno, attestatosi su un solido 52,8, ben in area di espansione. La coerenza tra questi indicatori suggerisce che la dinamica positiva di maggio si sia protratta fino alla fine del secondo trimestre. Di conseguenza, ci attendiamo possibili revisioni al rialzo delle previsioni di crescita del PIL spagnolo.<\/p>\n
Per le nostre posizioni azionarie, guardiamo a strategie rialziste sull\u2019indice IBEX 35 nelle prossime settimane. L\u2019indice, in progresso di oltre l\u20198% da inizio anno, \u00e8 fortemente esposto a banche e societ\u00e0 industriali che beneficiano direttamente di questa robusta attivit\u00e0. Valutiamo l\u2019acquisto di opzioni call con scadenza agosto e settembre per capitalizzare su questo trend.<\/p>\n
Questa forza inattesa potrebbe indurre la Banca Centrale Europea a maggiore cautela nel proseguire con ulteriori tagli dei tassi. Con il tasso sui depositi attualmente al 3,0%, il dato riduce la probabilit\u00e0 di un taglio nella prossima riunione BCE del 24 luglio. Di conseguenza, stiamo valutando posizioni che beneficiano di tassi a breve stabili o leggermente pi\u00f9 elevati, come la vendita di future sull\u2019Euribor.<\/p>\n
Sul fronte valutario, una BCE pi\u00f9 esitante rispetto ad altre banche centrali dovrebbe fornire supporto all\u2019euro. Il dato rafforza i fondamentali dell\u2019EUR contro valute i cui istituti centrali sono in una fase di allentamento pi\u00f9 aggressiva. Riteniamo interessanti posizioni lunghe su EUR\/USD, anche tramite opzioni call, mentre il cambio testa un\u2019area di resistenza.<\/p>\n
Il dato migliora inoltre l\u2019outlook fiscale della Spagna, il che dovrebbe favorire un restringimento dello spread di rendimento tra i titoli decennali spagnoli e quelli tedeschi. Lo spread si \u00e8 gi\u00e0 compresso da oltre 100 a circa 82 punti base nell\u2019ultimo anno e vediamo margini per un ulteriore restringimento. Possiamo strutturare un\u2019operazione in derivati per trarre profitto da questa convergenza.<\/p>\n\n\n\n