La People\u2019s Bank of China ha fissato venerd\u00ec la parit\u00e0 centrale USD\/CNY a 6,8047, pi\u00f9 forte rispetto al fixing di gioved\u00ec a 6,8088 e anche al di sotto della stima di Reuters a 6,7808. Gli obiettivi dichiarati di politica monetaria della banca sono la stabilit\u00e0 dei prezzi, che include la stabilit\u00e0 del tasso di cambio, insieme al sostegno alla crescita economica, mentre porta avanti anche riforme finanziarie come l\u2019apertura e lo sviluppo dei mercati finanziari cinesi.<\/p>\n
La PBoC \u00e8 di propriet\u00e0 statale sotto la RPC e non \u00e8 considerata un\u2019istituzione autonoma: il Segretario del Comitato del PCC, nominato dal Presidente del Consiglio di Stato, esercita un\u2019influenza chiave sulla gestione e sull\u2019indirizzo; Pan Gongsheng ricopre entrambi i ruoli. La politica viene attuata tramite strumenti che includono il tasso dei reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility e interventi sul mercato dei cambi, oltre al coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate \u00e8 il benchmark che incide direttamente su prezzi di prestiti e mutui e sui rendimenti del risparmio e pu\u00f2 influenzare il renminbi. La Cina ha 19 banche private, guidate dai lender digitali WeBank e MYbank, e il settore \u00e8 stato aperto nel 2014 a nuovi operatori privati finanziati con capitali domestici.<\/p>\n
Riteniamo che il fixing di oggi sia un chiaro segnale della People\u2019s Bank of China volto a gestire il ritmo dell\u2019apprezzamento dello yuan. Sebbene il fixing sia stato leggermente pi\u00f9 forte rispetto al giorno precedente, \u00e8 risultato significativamente pi\u00f9 debole delle stime di mercato, indicando la volont\u00e0 di evitare che la valuta si rafforzi troppo rapidamente. Questo suggerisce una preferenza ufficiale per uno yuan stabile, leggermente pi\u00f9 debole, a sostegno dell\u2019economia.<\/p>\n
Questa mossa \u00e8 coerente con i recenti dati macro: la crescita del PIL cinese nel 2\u00b0 trimestre 2026 si \u00e8 attestata al 4,8%, di poco sotto il consenso al 5,0%. Inoltre, i dati di giugno sulle esportazioni hanno mostrato un lieve calo dello 0,5% su base annua, rafforzando l\u2019idea che le autorit\u00e0 stiano utilizzando il cambio come strumento per sostenere una domanda estera debole. Il tutto dopo che la PBoC ha mantenuto invariato il Loan Prime Rate (LPR) a un anno al 3,45% il mese scorso, segnalando un approccio cauto all\u2019allentamento monetario.<\/p>\n
Per i trader di derivati, ci\u00f2 suggerisce che puntare su un\u2019elevata volatilit\u00e0 del cambio USD\/CNY sia una strategia rischiosa nelle prossime settimane. La banca centrale sta chiaramente segnalando l\u2019intenzione di controllare il percorso della valuta, il che probabilmente comprimer\u00e0 movimenti ampi e improvvisi. Riteniamo che vendere volatilit\u00e0 tramite strategie in opzioni, come short straddle sullo yuan offshore (CNH), possa risultare vantaggioso.<\/p>\n
Abbiamo gi\u00e0 visto questo schema, in particolare nel periodo 2022-2023, quando la banca ha guidato lo yuan in modo sistematico verso livelli pi\u00f9 deboli rispetto alle attese di mercato per attenuare l\u2019impatto dei venti contrari globali sull\u2019economia. L\u2019attuale contesto richiama quel periodo di ripresa domestica fiacca e domanda estera incerta. La storia suggerisce che la PBoC continuer\u00e0 a intervenire per garantire stabilit\u00e0 rispetto a un rafforzamento guidato dal mercato.<\/p>\n
Di conseguenza, riteniamo pi\u00f9 prudenti strategie che traggono profitto da uno yuan che resti in un intervallo prevedibile oppure che si deprezzi lentamente. L\u2019acquisto di opzioni call a lunga scadenza su USD\/CNH con strike moderatamente sopra i livelli correnti potrebbe offrire un modo a basso costo per posizionarsi su questa debolezza \u201cgestita\u201d. Al tempo stesso, i trader dovrebbero restare cauti rispetto a possibili cambi di rotta di policy qualora i dati economici domestici sorprendessero al rialzo.<\/p>\n\n\n\n