Le entrate fiscali dell\u2019Argentina sono diminuite a giugno a 20.017 miliardi, in calo rispetto ai 21.513 miliardi del mese precedente. La flessione mese su mese indica un afflusso pi\u00f9 debole nelle casse del Tesoro rispetto a maggio.<\/p>\n
Il dato segnala un arretramento della raccolta complessiva nel periodo, con giugno che registra un totale inferiore alla lettura precedente. Non \u00e8 stata fornita alcuna ulteriore scomposizione delle componenti insieme al dato principale.<\/p>\n
Interpretiamo il calo mese su mese del gettito fiscale argentino come un chiaro segnale di rallentamento dell\u2019attivit\u00e0 economica. Questa delusione sul fronte della riscossione esercita una pressione immediata sui piani di consolidamento fiscale del governo e suggerisce che lo slancio positivo visto all\u2019inizio dell\u2019anno potrebbe stare perdendo forza.<\/p>\n
Questo sviluppo rafforza il nostro orientamento ribassista sul peso argentino nelle prossime settimane. Il governo potrebbe dover ricorrere a maggiore emissione monetaria o a nuove emissioni di debito, entrambe dinamiche negative per la valuta. Ci posizioniamo di conseguenza valutando posizioni corte su contratti future ARS\/USD.<\/p>\n
Per i mercati azionari, il dato indica un aumento del rischio di downside per l\u2019indice Merval. Stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019ETF Global X MSCI Argentina ($ARGT) come modalit\u00e0 diretta per coprirsi o per speculare su un possibile ribasso. Il peggioramento del quadro fiscale difficilmente sar\u00e0 accolto favorevolmente dagli investitori.<\/p>\n
L\u2019incertezza \u00e8 ora il tema dominante, e ci aspettiamo quindi una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata. Dati recenti mostrano che i credit default swap (CDS) a 5 anni dell\u2019Argentina si sono gi\u00e0 allargati oltre i 1.500 punti base, riflettendo l\u2019aumento del rischio. In questo contesto, strategie che beneficiano delle oscillazioni dei prezzi, come long straddle sui principali titoli argentini, appaiono sempre pi\u00f9 interessanti.<\/p>\n
La situazione \u00e8 aggravata da fattori esterni che di recente sono diventati pi\u00f9 evidenti. I prezzi globali della soia, una fonte cruciale di entrate da dazi all\u2019export per l\u2019Argentina, sono scesi di oltre il 10% nell\u2019ultimo trimestre. Questa pressione esterna si somma al rallentamento interno evidenziato dai dati sulla riscossione fiscale.<\/p>\n
Storicamente, i periodi di tensione fiscale in Argentina hanno portato a improvvisi cambiamenti di politica economica e a dislocazioni di mercato. Con l\u2019inflazione mensile tornata a salire leggermente a giugno 2026 al 5,5%, dopo un calo costante, il margine di errore si sta riducendo. Riteniamo che la volatilit\u00e0 implicita sul mercato delle opzioni sia attualmente troppo bassa alla luce di questi rischi convergenti.<\/p>\n\n\n\n