USD\/JPY \u00e8 sceso dello 0,92% gioved\u00ec a circa 161,05 dopo che un debole rapporto sull\u2019occupazione USA ha messo sotto pressione il dollaro. Il BLS ha comunicato che i Nonfarm Payrolls sono aumentati di 57mila unit\u00e0 in giugno, contro attese di 110mila; inoltre maggio \u00e8 stato rivisto a 129mila da 172mila e aprile a 148mila da 179mila, per una revisione complessiva al ribasso di 74mila posti. Ciononostante, il tasso di disoccupazione \u00e8 sceso marginalmente al 4,2% dal 4,3%, il tasso di partecipazione alla forza lavoro \u00e8 calato al 61,5% dal 61,8% e la crescita dei salari orari medi \u00e8 accelerata al 3,5%, in linea con le stime.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione \u00e8 rimasta sul dato payroll inferiore alle attese, insieme al pricing di mercato per una Fed meno \u201chawkish\u201d. Lo yen ha inoltre beneficiato del supporto legato al rischio di intervento: Reuters ha riportato che il Ministero delle Finanze (MoF) ha rifiutato di commentare i recenti movimenti della valuta, mentre restano le aspettative che la BoJ possa alzare ancora i tassi prima della fine dell\u2019anno. Nel quadro pi\u00f9 ampio della giornata, lo yen \u00e8 risultato la valuta pi\u00f9 forte contro il dollaro, con JPY in rialzo dello 0,97% contro USD; il dollaro \u00e8 sceso dello 0,55% contro EUR e dello 0,67% contro GBP, mentre l\u2019euro ha guadagnato lo 0,55% contro il biglietto verde.<\/p>\n\n
Con una frenata cos\u00ec marcata della crescita dell\u2019occupazione negli USA, riteniamo che il percorso della Federal Reserve per il resto dell\u2019anno stia cambiando. Occorre ora posizionarsi per un dollaro USA pi\u00f9 debole, poich\u00e9 le aspettative di tagli dei tassi si intensificheranno. Il CME FedWatch Tool indica ora una probabilit\u00e0 superiore al 60% di un taglio dei tassi entro la riunione di settembre, in forte aumento dal 20% di appena una settimana fa.<\/p>\n\n
La discesa di USD\/JPY sotto 161,05 \u00e8 guidata sia dalla debolezza del dollaro sia dalla costante minaccia di un intervento giapponese. Storicamente, le autorit\u00e0 giapponesi sono intervenute in prossimit\u00e0 di questi livelli, come nel 2024, rendendo attraenti posizioni short dirette sul cross. Stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni put su USD\/JPY per sfruttare un potenziale ribasso brusco, limitando al contempo il rischio.<\/p>\n\n
Questo rapporto sul lavoro, insieme ai recenti dati ISM Manifatturiero scesi a 48,7, segnala un rallentamento economico pi\u00f9 ampio. Ci\u00f2 aumenta la probabilit\u00e0 di una maggiore volatilit\u00e0 su tutte le principali coppie valutarie legate al dollaro USA. Di conseguenza, riteniamo prudente acquistare opzioni che beneficiano di ampie oscillazioni di prezzo, come gli straddle su EUR\/USD, nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Il calo del tasso di partecipazione al 61,5% \u00e8 particolarmente preoccupante e suggerisce una debolezza sottostante che il tasso di disoccupazione \u201cheadline\u201d non cattura. Questo rafforza la nostra visione ribassista sul dollaro contro valute con banche centrali pi\u00f9 \u201chawkish\u201d, come l\u2019euro. Stiamo considerando put spread sull\u2019Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) come modo efficiente per ottenere un\u2019esposizione short.<\/p>\n\n
Oltre alle valute, l\u2019aspettativa di una Fed pi\u00f9 dovish avr\u00e0 un impatto diretto sui mercati dei tassi. Prevediamo che i rendimenti dei Treasury USA continueranno a scendere man mano che aumentano le scommesse su tagli dei tassi. Operare sui futures SOFR sar\u00e0 un modo diretto per posizionarsi in tal senso, poich\u00e9 i loro prezzi tendono a salire quando il mercato prezza tassi futuri pi\u00f9 bassi.<\/p>\n\n\n\n