La responsabile della politica monetaria della Bank of England, Catherine Mann, ha affermato che potrebbe rendersi necessario un \u201cintervento attivista\u201d qualora le aspettative d\u2019inflazione e i dati effettivi si spostassero in modo sfavorevole rispetto al processo d\u2019inflazione sottostante, secondo il testo di un intervento diffuso in vista di un evento ospitato da Natixis. Mann ha sostenuto che una simile azione potrebbe contribuire a riportare aspettative e inflazione verso l\u2019obiettivo del 2%, aggiungendo che attribuir\u00e0 un peso particolare ai dati della seconda met\u00e0 dell\u2019anno. A giugno, ha giudicato i rischi al rialzo per l\u2019inflazione superiori ai rischi al ribasso per l\u2019attivit\u00e0.<\/p>\n\n
Mann ha inoltre dichiarato che, a giugno, le pressioni inflazionistiche legate ai costi venivano compensate da una restrizione finanziaria di matrice domestica. Ha aggiunto che segnali disaggregati sul mercato del lavoro in alcuni settori apparivano meno deboli rispetto al dato complessivo del tasso di disoccupazione. Il suo discorso \u00e8 stato valutato 8,2\/10 dal FXS Speechtracker, a fronte di una baseline storica di 7,2\/10, indicando un messaggio di politica monetaria pi\u00f9 incisivo della media.<\/p>\n\n
Stiamo osservando un segnale chiaro che la Bank of England propende per mantenere i tassi invariati pi\u00f9 a lungo. Un \u201cintervento attivista\u201d suggerisce che, se i prossimi dati sull\u2019inflazione dovessero risultare sfavorevoli, un rialzo dei tassi \u00e8 una possibilit\u00e0 concreta. Ci\u00f2 implica cautela nel prezzare eventuali tagli dei tassi per il resto del 2026.<\/p>\n\n
Questa lettura hawkish \u00e8 rafforzata dai dati recenti che mostrano l\u2019inflazione dei servizi nel Regno Unito ancora \u201cappiccicosa\u201d al 4,5%, ben al di sopra del CPI headline al 2,4%. La persistenza di questa misura chiave dei prezzi domestici indica che le pressioni sottostanti non sono ancora sotto controllo. Di conseguenza, ci attendiamo che il Monetary Policy Committee voglia vedere diversi mesi di miglioramento prima di considerare un allentamento.<\/p>\n\n
Inoltre, gli ultimi dati sul mercato del lavoro supportano questa impostazione prudente. Sebbene il tasso di disoccupazione headline sia recentemente salito marginalmente al 4,5%, la crescita dei salari \u00e8 rimasta elevata al 5,1%, segnalando una persistente tensione e potere negoziale in settori chiave. Questi accordi salariali robusti sono un driver primario dell\u2019inflazione nel comparto dei servizi che la banca sta monitorando con particolare attenzione.<\/p>\n\n
La situazione richiama la met\u00e0 degli anni 2000, quando la banca mantenne i tassi invariati per un periodo prolungato per assicurarsi che le aspettative d\u2019inflazione fossero pienamente ancorate dopo una fase di pressioni sui prezzi. La storia suggerisce che una banca centrale tenda a privilegiare la cautela dopo uno shock inflazionistico significativo. \u00c8 ragionevole attendersi una pazienza analoga anche ora, soprattutto entrando nella seconda met\u00e0 dell\u2019anno.<\/p>\n\n
Alla luce di questo scenario, riteniamo attraenti posizioni lunghe sulla Sterlina britannica contro valute con banche centrali pi\u00f9 dovish. La possibilit\u00e0 che i tassi nel Regno Unito restino pi\u00f9 elevati pi\u00f9 a lungo crea un differenziale di rendimento favorevole. Vediamo opportunit\u00e0 in futures e opzioni valutarie che puntano su un rafforzamento della GBP fino alla fine del terzo trimestre.<\/p>\n\n
Dobbiamo inoltre ricalibrare le posizioni nei derivati sui tassi UK, come i futures SONIA. Ci\u00f2 significa ridurre l\u2019esposizione a scommesse su tagli imminenti e considerare strategie che beneficiano di tassi che restano agli attuali livelli o in prossimit\u00e0 di essi. L\u2019attenzione accresciuta ai dati della seconda met\u00e0 dell\u2019anno implica che la volatilit\u00e0 su questi mercati probabilmente aumenter\u00e0 in corrispondenza delle principali pubblicazioni macro nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n