USD\/CHF \u00e8 sceso gioved\u00ec, mentre le vendite generalizzate sul Dollaro USA hanno seguito un rapporto sui Nonfarm Payrolls statunitensi pi\u00f9 debole. Il cambio si muoveva intorno a 0,8029, il livello pi\u00f9 basso dal 18 giugno, in calo di quasi lo 0,80% nella seduta. Il Bureau of Labor Statistics ha indicato che l\u2019economia ha creato 57 mila posti di lavoro a giugno, contro un consenso di 110 mila, mentre il dato di maggio \u00e8 stato rivisto a 129 mila da 172 mila. Nonostante ci\u00f2, il tasso di disoccupazione \u00e8 sceso al 4,2% dal 4,3% e le Retribuzioni Orarie Medie sono aumentate dello 0,3% su base mensile e del 3,5% su base annua, in linea con le attese.<\/p>\n\n
Dopo i dati, le aspettative sui tassi si sono spostate: il CME FedWatch Tool mostrava la probabilit\u00e0 implicita di una mossa della Federal Reserve a settembre in calo al 51% dal 63%. Il Dollaro era inoltre sotto pressione in precedenza, mentre lo Yen giapponese rimbalzava su indiscrezioni di un possibile intervento ufficiale. In questo contesto, il Dollar Index USA si attestava intorno a 100,70, in calo di circa lo 0,70%, mentre l\u2019attenzione si spostava anche sulla Svizzera, dove il CPI a giugno \u00e8 stato pari a 0,0% su base mensile contro una previsione di 0,1% e 0,2% in precedenza; l\u2019inflazione annua \u00e8 scesa allo 0,5% dallo 0,6%, all\u2019interno del range 0%\u20132% della BNS, insieme a un tasso di riferimento allo 0%.<\/p>\n\n
Il dato debole sull\u2019occupazione cambia in modo sostanziale la nostra visione sul percorso della Federal Reserve per il resto dell\u2019estate. Leggiamo il brusco calo dei payrolls da un valore rivisto di 129 mila a maggio ad appena 57 mila a giugno come un chiaro segnale di raffreddamento del mercato del lavoro statunitense. Questo riduce drasticamente la probabilit\u00e0 di un ulteriore rialzo dei tassi nei prossimi mesi.<\/p>\n\n
Non si tratta di un dato isolato; segnali in questa direzione erano gi\u00e0 emersi in altri indicatori anticipatori. Le offerte di lavoro, misurate dall\u2019indagine JOLTS, sono gi\u00e0 scese a 8,4 milioni a maggio, proseguendo un calo durato un anno dai picchi oltre 10 milioni. Anche l\u2019ultima lettura dell\u2019ISM Manufacturing PMI di giugno si \u00e8 attestata a 46,3, segnando l\u2019ottavo mese consecutivo di contrazione del settore manifatturiero.<\/p>\n\n
Per questi motivi, ci concentriamo su un\u2019ulteriore debolezza del Dollaro USA, in particolare contro il Franco svizzero. I dati sull\u2019inflazione in Svizzera restano contenuti, con l\u2019ultimo CPI annuo a solo 0,5%. Questo non d\u00e0 alla BNS motivi per modificare l\u2019impostazione attuale della politica monetaria, rendendo il cambio USD\/CHF una scommessa \u201cpura\u201d sulla divergenza delle aspettative macroeconomiche statunitensi.<\/p>\n\n
Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni put su USD\/CHF con scadenze tra fine luglio e agosto sia, in questa fase, la strategia pi\u00f9 efficace. Ci\u00f2 consente di beneficiare di ulteriori ribassi del cambio limitando al contempo le potenziali perdite. La volatilit\u00e0 implicita su queste opzioni \u00e8 aumentata dopo il rapporto, ma ci aspettiamo che il movimento direzionale al ribasso risulti pi\u00f9 marcato.<\/p>\n\n
Storicamente, una sorpresa negativa significativa sul dato principale dei payrolls come questa non \u00e8 solo un evento di un giorno; spesso definisce il tono delle contrattazioni per diverse settimane. L\u2019attenzione del mercato si sposter\u00e0 ora interamente sul prossimo rapporto sull\u2019Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) USA del 14 luglio. Un\u2019ulteriore lettura morbida dell\u2019inflazione consoliderebbe quasi certamente una pausa della Fed e spingerebbe USD\/CHF verso area 0,7900.<\/p>\n\n\n\n