Intervenendo a Santander durante una conferenza del Banco de Espa\u00f1a, la presidente della Fed di San Francisco Mary Daly ha affermato di non vedere segnali di perdita di resilienza dell\u2019economia statunitense, anche se l\u2019inflazione resta sopra l\u2019obiettivo. Ha indicato una crescita degli investimenti \u201ceccezionalmente forte\u201d e un mercato del lavoro stabilizzato, descrivendo la politica monetaria come \u201cleggermente restrittiva\u201d e sostenendo che ci\u00f2 dovrebbe contribuire a un raffreddamento dell\u2019inflazione. Daly ha attribuito le recenti pressioni inflazionistiche ai dazi e a uno shock sul prezzo del petrolio, ma ha osservato che il greggio \u00e8 successivamente sceso e che l\u2019inflazione degli alloggi si \u00e8 attenuata; ha aggiunto che una risoluzione delle tensioni intorno allo Stretto di Hormuz sarebbe positiva per i consumatori e per l\u2019economia nel suo complesso.<\/p>\n
Daly ha inoltre affrontato il tema dello \u201cshock degli investimenti in IA\u201d, affermando che l\u2019economia si trova nelle fasi iniziali di un potenziale aumento esponenziale della produttivit\u00e0, una dinamica che nel tempo potrebbe rivelarsi disinflazionistica. Ha avvertito che un allentamento troppo rapido della politica monetaria potrebbe imbrigliare la crescita, mentre muoversi troppo lentamente potrebbe lasciare i cittadini esposti a pressioni sui prezzi persistenti, e ha evitato di fornire indicazioni sui tassi alla luce di scenari a due facce per inflazione e crescita. Separatamente, il punteggio FXS Speechtracker \u00e8 stato pari a 6\/10 contro una media storica di 5,7\/10, mentre l\u2019FXS Fed Sentiment Index \u00e8 salito di 0,25 punti a 123,89.<\/p>\n
Dato l\u2019attuale approccio attendista della Federal Reserve, vediamo un contesto potenzialmente favorevole a un aumento della volatilit\u00e0 nelle prossime settimane. Il tono equilibrato ma leggermente fermo suggerisce che la Fed non \u00e8 pronta a segnalare tagli dei tassi, lasciando i mercati estremamente sensibili a ogni nuovo dato macroeconomico. Ci\u00f2 implica la necessit\u00e0 di prepararsi a movimenti di prezzo bruschi e di breve periodo in corrispondenza delle principali pubblicazioni.<\/p>\n
La persistenza dell\u2019inflazione resta il tema centrale per la Fed, giustificando il suo atteggiamento prudente. Con l\u2019ultima lettura del Core PCE di maggio 2026 attestata su un 2,9% ancora vischioso, riteniamo che le scommesse su tagli significativi dei tassi nel breve termine siano fuori fuoco. Di conseguenza, guardiamo a strategie in opzioni che beneficiano di tassi d\u2019interesse destinati a rimanere elevati fino alla fine dell\u2019estate.<\/p>\n
Allo stesso tempo, il mercato del lavoro mostra segnali di sana stabilizzazione, non di debolezza tale da costringere la mano della Fed. Il consenso per il prossimo report sui Non-Farm Payrolls di giugno \u00e8 per un aumento di circa 175.000 occupati, un dato solido ma non inflazionistico. Questo equilibrio supporta strategie come gli iron condor sugli indici azionari, che traggono vantaggio da un mercato che rimane all\u2019interno di un intervallo definito.<\/p>\n
La variabile imprevedibile citata \u00e8 l\u2019aumento di produttivit\u00e0 legato all\u2019IA, che potrebbe rappresentare una potente forza di lungo periodo contro l\u2019inflazione. Ne vediamo gi\u00e0 i primi segnali: un recente rapporto del Bureau of Labor Statistics ha indicato una crescita preliminare dello 0,5% della produttivit\u00e0 multifattoriale nel primo trimestre del 2026. Ci\u00f2 suggerisce che, pur restando prudenti sull\u2019inflazione nel breve termine, le posizioni su inflation swap a lunga scadenza potrebbero diventare meno interessanti.<\/p>\n
I fattori geopolitici, in particolare i prezzi del petrolio, aggiungono un ulteriore livello di incertezza che dobbiamo coprire. Sebbene la recente de-escalation delle tensioni in prossimit\u00e0 dello Stretto di Hormuz abbia contribuito a ricondurre il WTI sotto gli 80 dollari al barile, la situazione resta fluida. Stiamo utilizzando opzioni su ETF energetici per proteggerci da eventuali inversioni improvvise o impennate dei prezzi.<\/p>\n
Questo contesto di dipendenza dai dati e di rischio bilaterale rende particolarmente interessanti i derivati basati sull\u2019indice VIX. Ci stiamo posizionando per un aumento della volatilit\u00e0 implicita in vista del prossimo meeting del FOMC a fine luglio. L\u2019acquisto di call sul VIX o di futures offre un modo diretto per trarre profitto dall\u2019incertezza di mercato che ci aspettiamo.<\/p>\n\n\n\n