Le buste paga non agricole (nonfarm payrolls) negli Stati Uniti sono aumentate di 57.000 unit\u00e0 a giugno, sotto le attese di un incremento di 110.000. Il divario segnala un ritmo di creazione di posti di lavoro pi\u00f9 debole di quanto i mercati avessero messo in conto per il mese.<\/p>\n\n
La pubblicazione rafforza le evidenze che lo slancio delle assunzioni si stia raffreddando. Con una crescita dell\u2019occupazione inferiore alle previsioni, l\u2019attenzione \u00e8 destinata a spostarsi su quanto un indebolimento della domanda di lavoro possa propagarsi all\u2019attivit\u00e0 economica pi\u00f9 ampia e alle aspettative di politica monetaria.<\/p>\n\n
Consideriamo questo report sull\u2019occupazione sorprendentemente debole, con soli 57.000 nuovi posti, come un segnale chiaro per una Federal Reserve pi\u00f9 \u201cdovish\u201d. Lo scarto marcato rispetto ai 110.000 attesi probabilmente costringer\u00e0 la Fed a valutare tagli dei tassi prima del previsto. I mercati dei derivati stanno gi\u00e0 reagendo: il CME FedWatch Tool indica ora una probabilit\u00e0 del 75% di un taglio dei tassi entro la riunione di settembre, in forte aumento dal 30% di appena ieri.<\/p>\n\n
Per gli indici azionari come l\u2019S&P 500, stiamo valutando posizioni prudentemente rialziste nel breve periodo, ad esempio acquistando call spread per sfruttare un possibile rally di sollievo. Tuttavia, questi dati deboli sul lavoro aumentano in modo significativo il rischio di recessione; per questo riteniamo opportuno anche acquistare put out-of-the-money sull\u2019SPX come copertura contro una correzione pi\u00f9 marcata nelle prossime settimane. La strategia bilancia la reazione \u201cbad news is good news\u201d con la minaccia economica sottostante.<\/p>\n\n
Riteniamo che la volatilit\u00e0 di mercato sia destinata ad aumentare dagli attuali livelli contenuti. Il CBOE Volatility Index (VIX) \u00e8 gi\u00e0 salito di oltre il 15% a 16,1 oggi, e vediamo ulteriore potenziale di rialzo mentre il mercato valuta la possibilit\u00e0 di recessione rispetto a un \u201csoft landing\u201d. Stiamo acquistando opzioni call sul VIX con scadenze ad agosto e settembre per beneficiare di un atteso aumento della turbolenza.<\/p>\n\n
Il mercato obbligazionario segnala chiaramente un movimento verso tassi pi\u00f9 bassi e ci stiamo posizionando di conseguenza. Il rendimento del Treasury decennale \u00e8 sceso bruscamente di 12 punti base a 3,85% immediatamente dopo la pubblicazione del report. Stiamo aprendo posizioni lunghe sui futures del Treasury Note decennale (ZN) per beneficiare di un ulteriore apprezzamento dei prezzi man mano che i rendimenti scendono per i timori di recessione.<\/p>\n\n
Con l\u2019aumento della probabilit\u00e0 di tagli dei tassi da parte della Fed, ci aspettiamo un indebolimento del dollaro USA contro le principali valute. Il Dollar Index (DXY) \u00e8 gi\u00e0 sceso dello 0,8% oggi, rompendo al ribasso il livello-chiave di supporto a 104. Stiamo utilizzando opzioni su ETF di coppie valutarie per andare short sul dollaro, in particolare contro yen giapponese e franco svizzero, che in genere si rafforzano nelle fasi di incertezza economica globale.<\/p>\n\n\n\n