EUR\/GBP \u00e8 sceso sotto l\u2019area di supporto 0,8600\/8610, con il movimento attribuito ad aggiustamenti di posizionamento sulla sterlina pi\u00f9 che a un singolo catalyst di mercato. Il deleveraging si \u00e8 concentrato su posizioni short GBP costose e mantenute da tempo, con i tassi a una settimana intorno al 3,80%; un pricing dell\u2019euro pi\u00f9 morbido e la rottura tecnica hanno favorito ulteriori liquidazioni man mano che la volatilit\u00e0 calava. Il cross \u00e8 stato descritto come con margini limitati nel brevissimo, con possibile scivolamento verso 0,8545\/50 prima di fermarsi.<\/p>\n
L\u2019attenzione si sposta poi sul calendario politico britannico tra fine luglio e novembre, con un cambio di leadership atteso il 20 luglio e una manovra di bilancio di inizio novembre gi\u00e0 messa in calendario. I mercati monitorano le possibili scelte di politica fiscale e i vincoli imposti da un\u2019aritmetica di bilancio molto stretta, inclusa l\u2019implicazione che nuovi piani di spesa possano richiedere aumenti delle imposte. Separatamente, le attese di un rinnovato allentamento sono state collegate all\u2019impostazione dei membri pi\u00f9 \u201ccolomba\u201d del MPC della Bank of England.<\/p>\n
Stiamo osservando EUR\/GBP rompere al ribasso il livello chiave di 0,8600, il che sta forzando la chiusura di posizioni short sulla sterlina mantenute da tempo. I recenti dati CFTC hanno mostrato la scorsa settimana una riduzione del 15% delle posizioni nette short su GBP tra i trader non commercial, a conferma di questa dinamica. Questo \u201cunwind\u201d sembra essere il principale motore, pi\u00f9 che una singola notizia.<\/p>\n
Questo movimento ribassista del cambio probabilmente ha un limite, e riteniamo che possa trovare un pavimento nell\u2019area 0,8545-0,8550. Tale livello pu\u00f2 essere considerato un potenziale punto d\u2019ingresso per strategie che beneficiano di una stabilizzazione o di un\u2019inversione. La vendita di opzioni put su EUR\/GBP con strike sotto 0,8550 potrebbe essere un modo efficace per posizionarsi in questa direzione.<\/p>\n
Un fattore rilevante \u00e8 l\u2019elevato costo di \u201cscommettere\u201d contro la sterlina, con i tassi a breve vicino al 3,80%. Questo carry negativo rende oneroso mantenere posizioni short su GBP, soprattutto quando la volatilit\u00e0 scende. \u00c8 per questo che stiamo vedendo uscite da questi trade anche in assenza di un catalizzatore significativo.<\/p>\n
Guardando avanti, ci prepariamo al ritorno delle notizie politiche come driver di mercato pi\u00f9 avanti nel mese. L\u2019attenzione sar\u00e0 puntata sul previsto cambio di leadership Labour intorno al 20 luglio e sulle successive nomine di governo. Questo periodo di calma rappresenta una finestra per prepararsi a un ritorno di volatilit\u00e0 tra fine luglio e agosto.<\/p>\n
Il nuovo governo sar\u00e0 fortemente vincolato dalla posizione fiscale del Regno Unito, con il rapporto debito\/PIL attualmente al 102%. Ci\u00f2 significa che eventuali piani di spesa significativi richiederanno con ogni probabilit\u00e0 aumenti delle tasse, uno scenario che potrebbe pesare sulla sterlina pi\u00f9 avanti nell\u2019anno. Ci aspettiamo che i dettagli di policy inizino a emergere ad agosto, in vista di una manovra cruciale a inizio novembre.<\/p>\n
Dato l\u2019attuale livello contenuto di volatilit\u00e0, potremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni a scadenza pi\u00f9 lunga che maturino dopo questi eventi politici chiave. L\u2019acquisto di call EUR\/GBP con scadenza agosto o novembre, oppure di straddle, potrebbe essere un modo efficiente in termini di costo per posizionarsi rispetto a una possibile sorpresa di policy. Questo consente di prepararsi a un movimento significativo quando l\u2019attenzione del mercato torner\u00e0 sulla politica britannica.<\/p>\n\n\n\n