L\u2019indice dei prezzi al consumo (CPI) della Svizzera \u00e8 rimasto invariato su base mensile a giugno, attestandosi allo 0%. Il dato ha deluso le attese di mercato, che indicavano un +0,1%.<\/p>\n\n
La lettura piatta del CPI segnala una pausa nella crescita mensile dei prezzi all\u2019inizio dell\u2019estate, oltre a rappresentare una sorpresa al ribasso rispetto alle previsioni. Non sono stati forniti ulteriori dettagli di scomposizione nel dato.<\/p>\n\n
Gli ultimi dati sull\u2019inflazione svizzera di giugno si sono attestati allo 0% su base mensile, mancando le aspettative di un lieve aumento. Questo rafforza l\u2019idea che le pressioni sui prezzi si stiano attenuando pi\u00f9 rapidamente del previsto. Lo consideriamo un segnale rilevante per le future decisioni di politica monetaria della Banca nazionale svizzera (BNS).<\/p>\n\n
La BNS, che ha gi\u00e0 tagliato il tasso di riferimento a marzo, dispone ora di argomenti ancora pi\u00f9 solidi per un ulteriore allentamento. Con l\u2019ultimo dato che spinge l\u2019inflazione annua all\u20191,2%\u2014ben all\u2019interno dell\u2019intervallo obiettivo 0-2% della BNS\u2014si rafforza in modo significativo la probabilit\u00e0 di un taglio nella riunione di settembre. Riteniamo che il mercato possa sottostimare la probabilit\u00e0 di questa prossima mossa.<\/p>\n\n
Questo scenario esercita pressione al ribasso sul franco svizzero. Ci aspettiamo un indebolimento del franco sia contro l\u2019euro sia contro il dollaro USA nelle prossime settimane. Il differenziale dei tassi sta diventando un driver chiave, soprattutto mentre la Banca Centrale Europea mantiene i tassi invariati in un contesto di inflazione leggermente pi\u00f9 persistente, pari al 2,5% nell\u2019ultima stima flash dell\u2019Eurozona.<\/p>\n\n
Alla luce di ci\u00f2, stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni call su EUR\/CHF e USD\/CHF. Queste posizioni offrono un modo a rischio definito per beneficiare di una possibile svalutazione del franco. Punteremmo a scadenze successive alla prossima riunione della BNS di settembre, per catturare eventuale volatilit\u00e0 legata alla politica monetaria.<\/p>\n\n
I trader dovrebbero inoltre monitorare i futures sui tassi d\u2019interesse svizzeri, che ora probabilmente prezzano una maggiore probabilit\u00e0 di taglio. Stanno emergendo opportunit\u00e0 nel ricevere tasso fisso su swap sui tassi d\u2019interesse svizzeri a breve termine, scommettendo su un ulteriore calo dei tassi ufficiali.<\/p>\n\n
Storicamente, la BNS non esita ad agire in modo deciso e spesso prima di altre banche centrali. Durante l\u2019ultimo grande ciclo di allentamento, iniziato con un taglio a sorpresa, il franco si \u00e8 deprezzato di oltre il 4% contro l\u2019euro nei tre mesi successivi. Vediamo oggi un percorso simile, anche se forse meno pronunciato.<\/p>\n\n\n\n