I flussi di investimento estero sulle azioni giapponesi si sono invertiti nella settimana al 26 giugno. Gli acquisti netti sono scesi dai precedenti \u00a5479,4 mld a \u00a5-1 mld, indicando il passaggio da forti acquisti a una marginale vendita netta nell\u2019ultimo periodo.<\/p>\n
Il cambiamento suggerisce un brusco raffreddamento della domanda di titoli quotati in Giappone nell\u2019arco di un singolo intervallo di rilevazione. Se il dato precedente indicava afflussi consistenti, l\u2019ultima lettura \u00e8 risultata quasi piatta ma leggermente negativa, lasciando i flussi di fatto neutrali dopo un\u2019oscillazione di circa \u00a5480,4 mld.<\/p>\n
La netta inversione da un afflusso di \u00a5479,4 miliardi a un deflusso di \u00a51 miliardo negli investimenti esteri \u00e8 per noi un campanello d\u2019allarme rilevante. Indica che i capitali internazionali che hanno sostenuto il rialzo del mercato stanno ora facendo una pausa o addirittura riducendo l\u2019esposizione. Lo interpretiamo come un segnale chiaro di un possibile massimo di breve periodo per il mercato.<\/p>\n
Gran parte di questo cambio di sentiment \u00e8 probabilmente legata alla persistente debolezza dello yen, con USD\/JPY in area 170. Crescono le indiscrezioni secondo cui la Bank of Japan potrebbe essere costretta a intervenire o a irrigidire la politica monetaria prima del previsto, aumentando l\u2019incertezza. Questo rende pi\u00f9 rischioso per i fondi esteri detenere azioni giapponesi senza copertura valutaria.<\/p>\n
In risposta, stiamo aumentando le posizioni long sulla volatilit\u00e0 del Nikkei 225. Possiamo farlo acquistando futures in stile VIX o impostando straddle sui principali ETF sull\u2019indice. Nelle prossime settimane appare altamente probabile un rialzo del Nikkei Volatility Index, attualmente vicino a un minimo di 16,5.<\/p>\n
Stiamo inoltre avviando posizioni di put protettive per coprire le nostre partecipazioni di lungo periodo. L\u2019acquisto di put out-of-the-money sul Nikkei 225 con scadenza ad agosto e settembre offre un modo economico per proteggersi da un calo improvviso. Storicamente, deflussi rapidi simili nel 2018 hanno preceduto una correzione di mercato superiore al 10%.<\/p>\n
Alla luce del rischio valutario, stiamo anche valutando opzioni call sullo yen. Ci\u00f2 consentirebbe di beneficiare di un improvviso rafforzamento della valuta nel caso di intervento del governo, un rischio crescente. Uno yen pi\u00f9 forte penalizzerebbe direttamente i titoli export, che rappresentano una quota significativa dell\u2019indice.<\/p>\n
Non \u00e8 un segnale per mettersi aggressivamente short sull\u2019intero mercato, poich\u00e9 il sentiment domestico pu\u00f2 ancora fornire supporto. Piuttosto, va letto come un momento per ridurre il rischio complessivo e aumentare le coperture. Monitoreremo attentamente i prossimi dati settimanali sui flussi per confermare questo nuovo trend.<\/p>\n\n\n\n