Il peso messicano si \u00e8 indebolito rispetto a un dollaro USA pi\u00f9 forte, mentre i rinnovati dubbi sul futuro dell\u2019Accordo Stati Uniti-Messico-Canada (USMCA) hanno aumentato il premio per il rischio commerciale. Il cambio USD\/MXN era a 17,55, in rialzo dello 0,37%, dopo essere rimbalzato da area 17,49. Donald Trump ha dichiarato di non voler estendere l\u2019USMCA, mentre il Rappresentante per il Commercio degli Stati Uniti Jamieson Greer ha affermato che serve pi\u00f9 tempo per affrontare alcune questioni. Il ministro dell\u2019Economia messicano Marcelo Ebrard ha detto che gli USA hanno scelto di non estendere il patto e che l\u2019accordo prevede una revisione annuale per 10 anni. La presidente Claudia Sheinbaum ha inviato una lettera per chiedere l\u2019estensione della zona di libero scambio, attiva da 32 anni, per 16 anni, subordinata all\u2019accordo di tutti e tre i Paesi.<\/p>\n
L\u2019indice S&P Global Manufacturing PMI del Messico \u00e8 salito a 51,3 a giugno da 49,6 a maggio. Negli Stati Uniti, le buste paga nel settore privato ADP sono aumentate di 98 mila unit\u00e0 a giugno rispetto a 122 mila a maggio e a una previsione di 113 mila. I tagli di posti di lavoro rilevati da Challenger sono diminuiti del 53% da 97.006 a 45.849, mentre i datori di lavoro hanno annunciato 443.604 tagli, il 40% in meno rispetto all\u2019anno scorso. L\u2019ISM Manufacturing PMI \u00e8 sceso a 53,3 rispetto a un\u2019attesa di 54, e l\u2019indice Prices Paid \u00e8 calato a 73 da 82,1, con l\u2019attenzione ora rivolta ai Nonfarm Payrolls.<\/p>\n
La rinnovata incertezza sull\u2019accordo commerciale USMCA ci costringe ad aggiungere un premio per il rischio al peso messicano. Per settimane il carry trade \u00e8 stato redditizio, ma ora il rischio politico \u00e8 il fattore dominante che sta spingendo il cross USD\/MXN verso 17,55. Questo cambia lo scenario per le nostre posizioni in vista dell\u2019estate.<\/p>\n
Ci siamo abituati al vantaggio di rendimento offerto dal tasso di policy di Banxico, rimasto saldo intorno all\u201911%, mentre quello della Fed \u00e8 pi\u00f9 vicino al 5,5%; tuttavia questo cuscinetto \u00e8 ora messo alla prova. L\u2019ansia legata all\u2019accordo commerciale fornisce un motivo per smontare le ingenti posizioni speculative lunghe sul peso. Stiamo monitorando da vicino i dati sul posizionamento della CFTC alla ricerca di segnali di un\u2019ulteriore uscita da quello che \u00e8 stato uno dei trade pi\u00f9 affollati del mercato.<\/p>\n
La revisione programmata dell\u2019USMCA nel 2026 era sempre stata all\u2019orizzonte, ma questi nuovi commenti politici portano il rischio nel presente immediato. La trattiamo come uno spostamento strutturale, pi\u00f9 che come rumore temporaneo. Ricorda il picco di volatilit\u00e0 visto dopo le elezioni generali messicane di giugno 2024, che ha mostrato quanto rapidamente il peso possa scendere quando le preoccupazioni politiche superano i fondamentali economici.<\/p>\n
Alla luce di questo aumento dell\u2019incertezza, stiamo acquistando protezione al ribasso sul peso tramite opzioni. Comprare call su USD\/MXN o semplici put su MXN ci consente di coprire l\u2019esposizione o di speculare su un ulteriore indebolimento. La volatilit\u00e0 implicita \u00e8 in aumento, quindi strutturare l\u2019operazione come debit spread potrebbe essere un modo pi\u00f9 efficiente in termini di capitale per posizionarsi su un rialzo del cross.<\/p>\n
Il prossimo report statunitense sui Nonfarm Payrolls \u00e8 ora un catalizzatore cruciale. Un dato forte sull\u2019occupazione rafforzerebbe le scommesse su un ulteriore rialzo dei tassi Fed, erodendo ulteriormente il vantaggio di tasso del peso e probabilmente spingendo USD\/MXN oltre resistenze chiave. Ci\u00f2 potrebbe accelerare lo smontaggio del carry trade e far salire il cambio.<\/p>\n
Dal punto di vista tecnico, stiamo osservando con attenzione il livello 17,62. Una rottura sostenuta al di sopra di questa trendline confermerebbe un breakout rialzista e segnalerebbe ulteriori guadagni, inducendoci ad aumentare le nostre posizioni lunghe in USD. Al contrario, un mancato superamento di questo livello potrebbe portare il cross a consolidare nuovamente verso il supporto della media mobile a 50 giorni in area 17,36.<\/p>\n\n\n\n