In un panel di politica monetaria al Forum on Central Banking della Banca Centrale Europea (BCE) di mercoled\u00ec, il governatore della Bank of Canada (BoC), Tiff Macklem, ha dichiarato che l\u2019economia canadese resta debole mentre l\u2019inflazione continua a viaggiare chiaramente sopra il target. Ha aggiunto che il tasso di policy si colloca nella fascia bassa dell\u2019intervallo neutrale e lo ha definito \u201cpi\u00f9 o meno\u201d al livello giusto per mantenere l\u2019inflazione sotto controllo.<\/p>\n
Macklem ha affermato che le prospettive sono soggette a incertezza e che la BoC \u00e8 pronta a intervenire se le condizioni dovessero cambiare. Ha inoltre indicato gli investimenti statunitensi nell\u2019intelligenza artificiale come una fonte di venti contrari e di pressione competitiva, aggiungendo che resta una questione aperta quando potr\u00e0 manifestarsi un\u2019eventuale disinflazione trainata dall\u2019IA. Nel breve termine, ha detto, i prezzi dei computer sono aumentati.<\/p>\n
Osserviamo che l\u2019economia canadese \u00e8 debole: l\u2019ultimo dato sul PIL del primo trimestre ha mostrato una lieve contrazione e la crescita dell\u2019occupazione di giugno \u00e8 risultata inferiore alle attese. Eppure l\u2019inflazione resta un problema, con l\u2019ultima lettura dell\u2019IPC ferma a un ostinato 3,2%, ben al di sopra dell\u2019obiettivo del 2%. Questo mette la banca centrale in una posizione molto difficile.<\/p>\n
Il segnale \u00e8 che i tassi di interesse sono probabilmente al livello giusto per contenere l\u2019inflazione, il che suggerisce per ora una pausa. Questo rende la prossima decisione sui tassi del 15 luglio un evento di primaria importanza, con gli overnight index swap che al momento prezzano solo una piccola probabilit\u00e0 di un taglio dei tassi quest\u2019estate. Riteniamo che i trader dovrebbero monitorare eventuali sorprese nel prossimo report sull\u2019occupazione, che potrebbero provocare una significativa riprezzatura dei future CORRA.<\/p>\n
Questa incertezza crea venti contrari per il dollaro canadese, soprattutto mentre i flussi di investimento si orientano verso le iniziative statunitensi sull\u2019IA. Ci aspettiamo che la volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni USD\/CAD rimanga elevata, riflettendo l\u2019indecisione del mercato. Una strategia che benefici di un ampio movimento dei prezzi, indipendentemente dalla direzione, potrebbe essere ben posizionata per le prossime settimane.<\/p>\n
Per noi, l\u2019impatto disinflazionistico di lungo periodo dell\u2019IA resta una questione aperta. Nel breve termine, abbiamo anzi osservato aumenti di prezzo nei componenti tecnologici correlati, il che complica le prospettive sull\u2019inflazione. Per ora, questo fattore alimenta la confusione di mercato pi\u00f9 che fornire un chiaro segnale operativo.<\/p>\n
Dobbiamo restare umili di fronte a questa incertezza, perch\u00e9 la situazione pu\u00f2 cambiare rapidamente. Ricordiamo come i mercati siano stati colti di sorpresa dalla brusca svolta della Banca a fine 2025, quando l\u2019economia si \u00e8 indebolita pi\u00f9 del previsto. Siamo quindi pronti ad agire rapidamente se i nuovi dati costringeranno la Banca a muoversi in una direzione o nell\u2019altra.<\/p>\n\n\n\n