Le ultime letture del PMI manifatturiero e non manifatturiero della Cina sono risultate superiori alle attese, riducendo l\u2019attenzione del mercato su un allentamento della politica monetaria nel breve termine. I dati hanno attenuato i timori che le autorit\u00e0 dovessero intervenire rapidamente con ulteriori misure accomodanti, dopo le recenti preoccupazioni sull\u2019outlook di crescita.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione si \u00e8 inoltre spostata sull\u2019operazione di reverse repo overnight della PBOC, dove il tasso indicato \u00e8 stato dell\u20191,25%, rispetto alle attese degli analisti pari a 1,3%\u20131,4%. Anche cos\u00ec, il quadro di policy \u00e8 ancora considerato ancorato al tasso sui reverse repo a 7 giorni, pi\u00f9 che a un immediato passaggio dell\u2019overnight a target operativo, lasciando la scadenza a 7 giorni come principale riferimento per interpretare l\u2019orientamento monetario.<\/p>\n\n
I PMI manifatturiero e non manifatturiero cinesi pi\u00f9 forti del previsto hanno modificato la nostra view immediata. Riteniamo che questi dati riducano le probabilit\u00e0 di un imminente allentamento da parte della People\u2019s Bank of China. Le posizioni in derivati costruite sull\u2019aspettativa di un taglio dei tassi nel breve dovrebbero essere riconsiderate.<\/p>\n\n
Gli ultimi dati ufficiali hanno mostrato che il PMI manifatturiero di giugno \u00e8 salito a 50,9, superando nettamente le stime e rimanendo in territorio espansivo per il quarto mese consecutivo. Questo, insieme a un solido Caixin PMI dei servizi a 54,5, suggerisce che l\u2019economia si trovi su basi pi\u00f9 stabili di quanto ritenuto in precedenza. Ora ci aspettiamo che la PBOC mantenga invariato il suo tasso chiave sui reverse repo a 7 giorni per tutto luglio.<\/p>\n\n
Alla luce di ci\u00f2, ci attendiamo un calo della volatilit\u00e0 implicita sugli asset legati alla Cina, in particolare sulle opzioni sull\u2019indice CSI 300 e sullo yuan offshore (CNH). Il mercato stava prezzando una probabilit\u00e0 pi\u00f9 elevata di un intervento di policy e, con questo catalizzatore che ora appare meno probabile, la vendita di volatilit\u00e0 potrebbe diventare una strategia favorevole. In questo contesto, i premi delle opzioni sono verosimilmente destinati a comprimersi nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Sul fronte valutario, una PBOC meno \u201cdovish\u201d dovrebbe offrire un supporto allo yuan, che quest\u2019anno \u00e8 stato sotto pressione. Vediamo il cambio USD\/CNH, attualmente intorno a 7,28, trovare resistenza, poich\u00e9 si indebolisce la tesi di una significativa svalutazione dello yuan. I trader potrebbero valutare la vendita di call out-of-the-money su USD\/CNH per beneficiare della stabilit\u00e0 attesa.<\/p>\n\n
Questo contesto \u00e8 inoltre costruttivo per i derivati azionari, poich\u00e9 rimuove una delle principali incertezze macroeconomiche che aveva offuscato i mercati nel primo trimestre del 2026. Piuttosto che posizionarsi per un rally marcato guidato da stimoli, vediamo valore in strategie che traggono vantaggio da un rialzo graduale e contenuto di indici come il FTSE China A50. L\u2019acquisto di call spread pu\u00f2 essere un modo efficace per intercettare questo potenziale movimento limitando i costi.<\/p>\n\n\n\n