USD\/JPY si \u00e8 mantenuto intorno a 162,50 mercoled\u00ec, con lo yen stabile vicino ai minimi degli ultimi 40 anni mentre i mercati valutavano dati statunitensi contrastanti e le persistenti pressioni sulla valuta giapponese. L\u2019ISM Manufacturing PMI degli Stati Uniti \u00e8 sceso marginalmente a 53,3 a giugno da 54 a maggio, sotto le attese di stabilit\u00e0, pur restando sopra 50 e quindi in area di espansione. I nuovi ordini sono calati a 56 e, a segnale di un rallentamento della dinamica dei costi, l\u2019indice Prices Paid \u00e8 sceso a 73 da 82,1.<\/p>\n\n
La prima spinta del dollaro si \u00e8 attenuata dopo che l\u2019ADP National Employment Report ha mostrato un aumento delle buste paga nel settore privato di 98 mila unit\u00e0 a giugno, sotto le stime di 113 mila e in calo rispetto a 122 mila di maggio, alimentando prudenza in vista dei Nonfarm Payrolls USA di gioved\u00ec. In Giappone, l\u2019indice Tankan delle grandi manifatture per il secondo trimestre \u00e8 salito ai massimi da otto anni, mentre le aspettative di inflazione delle imprese sono rimaste sopra il target del 2% della Bank of Japan. Sul fronte grafico, USD\/JPY trattava a 162,49, sopra la SMA a 20 periodi a 162,21 e la SMA a 100 periodi a 161,16, con RSI vicino a 63; le resistenze erano a 162,57 e 162,77, mentre i supporti si collocavano a 162,41, 162,29, 162,21 e 161,16.<\/p>\n\n
Il mercato resta in tensione con il cambio dollaro-yen che staziona vicino a 162,50. Il dato ADP di ieri, debole, con appena 98 mila posti di lavoro privati creati contro attese di 113 mila, impone cautela in vista dei Nonfarm Payrolls ufficiali di domani. Un dato occupazionale morbido potrebbe indebolire il dollaro, perch\u00e9 aumenterebbe le scommesse su un taglio dei tassi della Federal Reserve pi\u00f9 avanti quest\u2019anno, con i futures che gi\u00e0 prezzano una probabilit\u00e0 superiore al 60% di un taglio entro settembre.<\/p>\n\n
Riteniamo estremamente elevato il rischio di un intervento diretto del Ministero delle Finanze giapponese a questi livelli. La storia mostra che le autorit\u00e0 giapponesi hanno agito con decisione per difendere lo yen, come nel caso degli interventi da diversi miliardi di dollari nella primavera del 2024 quando il cambio ha superato per la prima volta quota 160. Questo rende l\u2019acquisto di opzioni call su USD\/JPY molto costoso e rischioso in questa fase.<\/p>\n\n
Stiamo valutando strategie in opzioni per gestire questo rischio \u201ca due code\u201d. La volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni a una settimana \u00e8 salita oltre il 12% in vista del report sui payrolls, riflettendo il nervosismo del mercato per una possibile accelerazione in entrambe le direzioni. L\u2019acquisto di opzioni put su USD\/JPY offre un modo a rischio definito per beneficiare sia di un report sul lavoro USA sorprendentemente debole, sia di un improvviso annuncio di intervento.<\/p>\n\n
Oltre gli eventi imminenti, vediamo un graduale cambiamento dei fondamentali che potrebbe favorire lo yen nel medio termine. La forza del Tankan manifatturiero e le aspettative di inflazione sopra il 2% sostengono l\u2019idea che la Bank of Japan proseguir\u00e0 la normalizzazione della politica monetaria. Ci aspettiamo un ulteriore piccolo rialzo dei tassi da parte della BoJ prima della fine dell\u2019anno, che dovrebbe fornire un \u201cpavimento\u201d allo yen.<\/p>\n\n
Il mantenimento del cross sopra la media mobile in area 162,21 indica che il trend immediato resta rialzista, ma la convinzione appare in calo. Evitiamo la vendita di call nude per via del solido momentum sottostante, ma restiamo anche cauti sull\u2019acquisto diretto del cambio a questi livelli. Una rottura decisa sotto 162,00 potrebbe innescare un movimento rapido al ribasso, rendendo interessanti put protettive o strategie in put spread nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n