Il Dow Jones Industrial Average ha toccato un nuovo massimo mercoled\u00ec, arrivando a 52.500 dopo il rimbalzo dalla correzione di aprile, ma la composizione dell\u2019indice \u00e8 cambiata. Il 29 giugno Alphabet ha sostituito Verizon e, poich\u00e9 il Dow \u00e8 ponderato per il prezzo, un titolo vicino a 350 dollari esercita ora un\u2019influenza molto maggiore rispetto a uno sotto i 50 dollari. Questo cambiamento aumenta l\u2019esposizione del benchmark ai temi dell\u2019intelligenza artificiale e del cloud, con cinque dei \u201cMagnificent Seven\u201d ora rappresentati, permettendo alla media di spingersi pi\u00f9 in alto anche mentre venivano venduti i leader dei semiconduttori.<\/p>\n
Anche il ribilanciamento di fine trimestre ha sostenuto i prezzi, con flussi meccanici che hanno favorito la rotazione mentre i settori si muovevano in modo divergente, sebbene mercoled\u00ec abbia segnato anche il primo giorno del nuovo mese. I dati macro hanno mostrato un tono debole: le buste paga private ADP sono aumentate di 98mila a giugno contro 110mila attese e 122mila precedenti, mentre l\u2019ISM manifatturiero \u00e8 sceso a 53,3 da 54. L\u2019attenzione si sposta ora sul report NFP di gioved\u00ec alle 12:30 GMT, anticipato per la festivit\u00e0 dell\u2019Independence Day, con consenso vicino a 110mila contro 172mila, salari intorno al 3,5% a\/a e disoccupazione al 4,3%, mentre la Fed ribadisce che l\u2019inflazione resta troppo elevata. I livelli tecnici citati erano 53.000 e 52.550 come resistenze, con supporti a 52.000, 51.500 e 50.000, a fronte di un rialzo di oltre il 16% dai minimi di aprile.<\/p>\n\n
Trattiamo il nuovo record del Dow sopra 52.500 con grande cautela. Il recente ingresso di Alphabet, un titolo dal prezzo elevato, fa s\u00ec che i movimenti dell\u2019indice siano ora fortemente legati a pochi grandi nomi tech e legati all\u2019AI. Questo crea una situazione in cui il Dow pu\u00f2 aggiornare i massimi anche mentre la partecipazione del mercato in senso ampio \u00e8 debole, come si \u00e8 visto quando i titoli dei semiconduttori scendevano mentre veniva segnato il nuovo record.<\/p>\n
Il rally \u00e8 stato inoltre alimentato dal ribilanciamento di fine trimestre, un flusso meccanico che pu\u00f2 facilmente invertirsi ora che siamo a luglio. Storicamente, quando un indice segna un record ma la linea Advance-Decline non conferma il nuovo massimo, il segnale \u00e8 di fondamenta fragili. Lo vediamo anche qui: nel giorno del nuovo record, quasi il 40% dei componenti del Dow era in calo, evidenziando la scarsa ampiezza di questo movimento.<\/p>\n\n
I dati economici non supportano un\u2019impostazione fortemente rialzista. Le buste paga private di giugno sono risultate deboli, a soli 98.000, e l\u2019ultimo report JOLTS ha mostrato che le offerte di lavoro sono scese ai minimi degli ultimi tre anni. Ne emerge il quadro di un mercato del lavoro in rallentamento, non in crollo, che difficilmente costringer\u00e0 la Fed a cambiare rotta.<\/p>\n
Non dovremmo aspettarci che la Federal Reserve intervenga a sostenegno del mercato. Con l\u2019ultima lettura dell\u2019inflazione Core PCE ancora elevata al 3,1%, ben sopra l\u2019obiettivo del 2%, i policymaker restano concentrati sui prezzi. Un dato debole domani \u00e8 pi\u00f9 probabile venga interpretato come \u201cgrowth scare\u201d che come motivo per iniziare a tagliare i tassi.<\/p>\n
In questo contesto, vediamo un\u2019opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di protezione al ribasso mentre la volatilit\u00e0 \u00e8 relativamente a buon mercato. Il CBOE Volatility Index (VIX) tratta attualmente vicino a 14, rendendo le opzioni put sull\u2019ETF DIA un modo poco costoso per coprire portafogli lunghi. Valutiamo l\u2019acquisto di put di agosto con strike intorno a 51.500 per proteggersi da un possibile scossone dopo il report Nonfarm Payrolls di domani.<\/p>\n
Per un\u2019operazione a rischio pi\u00f9 definito, uno spread ribassista con put (bear put spread) potrebbe risultare efficace. Si potrebbe acquistare una put con strike 52.000 e, contestualmente, vendere una put con strike 51.500 per puntare al primo importante \u201cripiano\u201d di supporto menzionato. Questa strategia beneficia di un ritracciamento moderato limitando il costo, scelta prudente considerando la liquidit\u00e0 ridotta attesa nella seduta pre-festiva.<\/p>\n\n\n\n