Il tasso di disoccupazione in Russia \u00e8 sceso leggermente al 2,1% in maggio, dal 2,2% precedente. Il movimento segnala un marginale irrigidimento delle condizioni del mercato del lavoro.<\/p>\n
I dati mostrano un calo di 0,1 punti percentuali su base mensile. Nel comunicato non \u00e8 stato fornito alcun ulteriore dettaglio.<\/p>\n
Interpretiamo questa disoccupazione ai minimi storici non come un segnale di un\u2019economia dei consumi in forte espansione, bens\u00ec come evidenza di una grave carenza di manodopera. Tale rigidit\u00e0 \u00e8 alimentata dalla mobilitazione economica legata al conflitto e da pressioni demografiche. La scarsit\u00e0 di lavoro \u00e8 destinata a sostenere ulteriore crescita salariale, con effetti diretti sull\u2019inflazione.<\/p>\n
Questo mette la Banca Centrale di Russia in una posizione complessa, poich\u00e9 l\u2019inflazione \u00e8 gi\u00e0 elevata, con le letture recenti attorno all\u20198,1%. I nuovi dati sulla disoccupazione quasi certamente costringeranno l\u2019istituto a mantenere una politica monetaria aggressiva per raffreddare l\u2019economia. Di conseguenza, ci aspettiamo che il tasso chiave resti su livelli elevati, sopra l\u2019attuale 16%, nel prossimo futuro.<\/p>\n
Nelle prossime settimane, \u00e8 opportuno valutare interest rate swap che scommettano sul mantenimento di tassi a breve elevati. Il mercato potrebbe stare sottovalutando la determinazione della banca centrale nel contrastare l\u2019inflazione alimentata dal mercato del lavoro. Qualsiasi indicazione di ulteriori rialzi dei tassi rappresenterebbe un\u2019opportunit\u00e0.<\/p>\n
Per quanto riguarda il rublo, tassi elevati offrono sostegno, ma il valore della valuta \u00e8 fortemente influenzato dai controlli sui capitali e dai ricavi energetici. Con il Brent stabile intorno a 84 dollari al barile, prevediamo volatilit\u00e0 persistente pi\u00f9 che un chiaro trend direzionale. Riteniamo pi\u00f9 prudenti strategie in opzioni che beneficiano della volatilit\u00e0, come un long straddle sul cambio USD\/RUB, rispetto a scommesse direzionali.<\/p>\n
Questo contesto \u00e8 impegnativo per il pi\u00f9 ampio mercato azionario russo, poich\u00e9 gli elevati costi di finanziamento comprimeranno i profitti societari. Ci aspettiamo una sottoperformance dei settori consumer e tecnologico. Le strategie con derivati dovrebbero concentrarsi su indici con forte peso di societ\u00e0 energetiche e dei materiali supportate dallo Stato, meno sensibili ai tassi domestici.<\/p>\n\n\n\n