Al Forum della BCE a Sintra, il presidente della Fed Kevin Warsh ha affermato che i progressi sull\u2019inflazione sono migliorati, con le aspettative di inflazione nel breve termine e i rischi di inflazione in attenuazione nelle ultime settimane. Tuttavia, ha sostenuto che le pressioni sui prezzi restano troppo elevate e ha ribadito che riportare l\u2019inflazione al target del 2% della Fed \u00e8 l\u2019obiettivo principale della banca centrale. Non ha fornito nuove indicazioni sul percorso di politica monetaria nel breve periodo, lasciando sostanzialmente invariata la visione prevalente del mercato sulla politica monetaria.<\/p>\n\n
Warsh ha descritto le condizioni del mercato del lavoro statunitense come stabili e ha detto che le prospettive di crescita potrebbero essersi rafforzate. Ha inoltre affermato che gli Stati Uniti sono ben posizionati per beneficiare dell\u2019intelligenza artificiale, pur avvertendo che \u00e8 troppo presto per stabilire se l\u2019IA si riveler\u00e0 inflazionistica o disinflazionistica. Sul fronte della governance, ha ribadito l\u2019indipendenza della Fed e ha detto che la revisione del quadro comunicativo e della \u201ccassetta degli attrezzi\u201d di politica monetaria procede secondo i tempi previsti. Ha riaffermato la preferenza per i tassi d\u2019interesse come strumento principale e ha dichiarato che eventuali futuri aggiustamenti del bilancio saranno affrontati con cautela e comunicati con chiarezza.<\/p>\n\n
Alla luce della riaffermazione da parte del presidente della Fed che l\u2019inflazione \u00e8 la priorit\u00e0 assoluta, riteniamo che lo scenario di tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d sia destinato a perdurare ancora per un po\u2019. Con gli ultimi dati sull\u2019inflazione Core PCE ancora fermi a un ostinato 2,8%, ben al di sopra del target del 2%, le speranze del mercato per un taglio dei tassi prima del quarto trimestre sembrano eccessivamente ottimistiche. Dovremmo quindi considerare la vendita di opzioni call out-of-the-money sui futures SOFR di settembre, una strategia che beneficia se la Fed mantiene i tassi invariati come indicato.<\/p>\n\n
I commenti non hanno riservato nuove sorprese, aspetto che dovrebbe contribuire a contenere la volatilit\u00e0 di mercato nel breve termine. Il CBOE Volatility Index (VIX) si \u00e8 mosso in un intervallo relativamente contenuto tra 13 e 16, e questa postura prevedibile della Fed difficilmente innescher\u00e0 un forte balzo. In questo contesto, la vendita di premio diventa interessante: possiamo quindi valutare strangle a breve scadenza sull\u2019SPX, scommettendo che l\u2019indice rimanga in un range laterale.<\/p>\n\n
L\u2019impegno della Fed per una politica restrittiva, soprattutto mentre altre banche centrali stanno valutando tagli, dovrebbe continuare a sostenere il dollaro USA. Il differenziale dei tassi tra Stati Uniti ed Europa rende pi\u00f9 attrattivo detenere dollari, un trend che verosimilmente persister\u00e0 durante l\u2019estate. Di conseguenza, vediamo valore nell\u2019acquisto di opzioni call su ETF legati all\u2019indice del dollaro come UUP, posizionandoci per una prosecuzione della forza del biglietto verde contro un paniere di valute estere.<\/p>\n\n
Sebbene tassi elevati possano rappresentare un freno per le azioni, la visione ottimistica sull\u2019economia statunitense e la stabilit\u00e0 del mercato del lavoro forniscono un solido \u201cpavimento\u201d. Il rapporto sull\u2019occupazione di giugno ha mostrato un altro aumento robusto di 185.000 posti di lavoro, con la disoccupazione stabile su un basso 4,0%, rafforzando l\u2019idea che una recessione profonda non sia imminente. Ci\u00f2 suggerisce che un\u2019impostazione neutrale sull\u2019azionario sia prudente, rendendo praticabili strategie come gli iron condor sul Nasdaq 100 per capitalizzare su un\u2019azione dei prezzi laterale.<\/p>\n\n\n\n