L\u2019economia canadese ha avviato il secondo trimestre con slancio: ad aprile il PIL reale \u00e8 aumentato dello 0,5%, superando il consensus dello 0,4%. La crescita \u00e8 stata diffusa, ma trainata dall\u2019energia, in rialzo del 3,1%, mentre l\u2019estrazione mineraria, le cave e l\u2019estrazione di petrolio e gas sono salite del 2,9%. Il miglioramento di aprile ha seguito una normalizzazione delle attivit\u00e0 nelle sabbie bituminose e nei oleodotti dopo le precedenti interruzioni, e i prezzi elevati in maggio e per gran parte di giugno hanno sostenuto il settore nel corso del trimestre.<\/p>\n\n
Includendo la stima preliminare, il PIL reale del secondo trimestre \u00e8 in rotta per un aumento annualizzato del 2,3%; in termini pro capite, il PIL \u00e8 stimato in crescita del 2,8% annualizzato. Le pressioni sui prezzi dovrebbero attenuarsi, mentre i volumi potrebbero rimanere sostenuti con la ricostituzione delle scorte ridotte nel secondo trimestre. Nonostante ci\u00f2, le prospettive restano fragili a causa dell\u2019incertezza sui dazi, della debolezza delle compravendite nei principali mercati immobiliari e dell\u2019impatto inflazionistico persistente legato ai precedenti rincari dei prezzi energetici.<\/p>\n\n
Rileviamo che l\u2019economia canadese ha iniziato il secondo trimestre con uno slancio inatteso, con un PIL reale in rotta per una solida crescita annualizzata del 2,3%. Questa forza \u00e8 concentrata soprattutto nel comparto energetico, che \u00e8 rimbalzato nettamente dopo le interruzioni precedenti. Ci\u00f2 suggerisce opportunit\u00e0 rialziste di breve periodo su future oil & gas e su opzioni call su ETF legati al settore energetico.<\/p>\n\n
Questa lettura \u00e8 supportata dai dati pi\u00f9 recenti: le quotazioni del Western Canadian Select hanno registrato una media superiore a 85 dollari USA per gran parte di giugno 2026, rafforzando i margini dei produttori. Inoltre, i volumi di esportazione di petrolio sono rimasti elevati, con il Trans Mountain pipeline stabilmente oltre 850.000 barili al giorno. Riteniamo che questa tenuta dell\u2019energia possa sostenere il dollaro canadese contro il biglietto verde nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Tuttavia, dobbiamo riconoscere che questo scenario \u00e8 fragile e presenta rischi al di fuori del comparto energetico. L\u2019inflazione persistente e la debolezza del mercato immobiliare rappresentano ostacoli significativi per i consumatori. La Canadian Real Estate Association lo ha confermato segnalando un calo del 4,2% delle vendite di abitazioni a livello nazionale a maggio 2026, terzo arretramento mensile consecutivo.<\/p>\n\n
Questo quadro economico complesso alimenta incertezza sulla politica monetaria, con impatti diretti sugli strumenti sensibili ai tassi. Sebbene la Bank of Canada abbia mantenuto la scorsa settimana il tasso di riferimento al 3,75%, il tono hawkish ha lasciato intendere un possibile rialzo a settembre se la crescita dovesse restare robusta. Ci\u00f2 aumenta la pressione sui future obbligazionari canadesi e sui titoli del settore finanziario.<\/p>\n\n
Alla luce di queste forze contrapposte, ci posizioniamo per un aumento della volatilit\u00e0, soprattutto perch\u00e9 i negoziati ancora irrisolti sui dazi tra Stati Uniti e Canada su alluminio e veicoli elettrici aggiungono un ulteriore livello di rischio. Pur mantenendo le posizioni lunghe sull\u2019energia, stiamo contestualmente acquistando opzioni put sulle principali banche canadesi e sull\u2019indice TSX 60 pi\u00f9 ampio. Questo offre una copertura necessaria contro un potenziale rallentamento pi\u00f9 avanti nel terzo trimestre.<\/p>\n\n\n\n