HSBC ha affermato che l\u2019inflazione nel Regno Unito resta ancora al di sopra dell\u2019obiettivo della Bank of England, anche dopo la discesa del CPI al 2,8% a maggio, e ha segnalato pressioni salariali persistenti insieme a una debole fiducia dei consumatori. La BoE ha mantenuto invariato il tasso di riferimento al 3,75% a giugno, mentre la banca si attende che la crescita rimanga modesta alla luce di segnali economici contrastanti.<\/p>\n\n
Con i prezzi dell\u2019energia in stabilizzazione dopo l\u2019accordo di pace provvisorio tra Stati Uniti e Iran, HSBC ha descritto i rischi per l\u2019inflazione come pi\u00f9 bilanciati e ha aggiornato lo scenario assumendo nessun ulteriore rialzo dei tassi nel 2026, pur continuando ad attendersi che la BoE mantenga i tassi stabili quest\u2019anno. L\u2019inflazione \u00e8 prevista in picco al 3,25% nel quarto trimestre, poich\u00e9 gli effetti di secondo round legati al conflitto in Medio Oriente restano contenuti; il posizionamento rimane neutrale sui gilt britannici e sulle azioni UK, overweight sul credito investment grade in GBP con preferenza per una duration 5\u20137 anni, mentre l\u2019high yield in GBP \u00e8 stato riportato a neutrale.<\/p>\n\n
Alla luce della recente stabilizzazione dei mercati energetici, riteniamo che il ciclo di rialzi della Bank of England si sia concluso per il 2026. La decisione di mantenere i tassi al 3,75% a giugno rafforza questa lettura di una pausa prolungata. Questo cambiamento implica che i trader dovrebbero ridurre le aspettative di ulteriore restrizione monetaria.<\/p>\n\n
Ci attendiamo un calo significativo della volatilit\u00e0 dei tassi a breve termine nelle prossime settimane. La volatilit\u00e0 implicita sui futures SONIA a tre mesi si \u00e8 gi\u00e0 compressa dopo l\u2019ultima riunione della Banca, un andamento storicamente osservato alla fine dei cicli di rialzo. Di conseguenza, strategie che beneficiano di tassi in range, come la vendita di straddle su contratti SONIA, appaiono ora pi\u00f9 interessanti.<\/p>\n\n
La nostra view neutrale sull\u2019azionario britannico suggerisce che il FTSE 100 probabilmente negozier\u00e0 all\u2019interno di un intervallo definito. Con l\u2019indice VFTSE della volatilit\u00e0 implicita sceso di recente a un minimo a 12 mesi di 14,5, i premi delle opzioni stanno diventando meno costosi. Questo contesto favorisce strategie come le covered call su posizioni gi\u00e0 in portafoglio per generare reddito, pi\u00f9 che scommettere su ampi movimenti direzionali.<\/p>\n\n
Il miglioramento del sentiment di rischio \u00e8 pi\u00f9 evidente nei mercati del credito, a supporto della nostra impostazione positiva. L\u2019indice Markit iTraxx Europe Crossover, un indicatore chiave del rischio high yield, si \u00e8 gi\u00e0 ristretto di 25 punti base da met\u00e0 giugno. Vediamo opportunit\u00e0 nella vendita di protezione creditizia tramite credit default swap (CDS) su indici corporate investment grade, incassando il premio mentre i rischi di default diminuiscono.<\/p>\n\n
Tuttavia, restiamo vigili su persistenti pressioni interne sui prezzi. Sebbene il CPI headline sia sceso al 2,8% a maggio, i dati recenti dell\u2019ONS hanno mostrato che l\u2019inflazione core resta appiccicosa al 3,5%, ben al di sopra dell\u2019obiettivo del 2%. Qualsiasi sorpresa al rialzo su crescita salariale o inflazione dei servizi potrebbe rapidamente mettere in discussione la convinzione del mercato su una pausa solida, creando un rischio per le posizioni short volatilit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n