Nordea ha affermato che i dati pi\u00f9 morbidi sull\u2019inflazione di giugno nell\u2019area euro riducono le probabilit\u00e0 di un ulteriore rialzo dei tassi della Banca Centrale Europea gi\u00e0 a luglio, ma ha ribadito che ai policymaker manca ancora evidenza sufficiente per dichiarare l\u2019inflazione sconfitta, poich\u00e9 gli effetti di secondo giro restano incerti. La banca ha inoltre richiamato il rischio di comunicazione per la BCE dopo il rialzo dei tassi di giugno, sostenendo che un allentamento troppo rapido dell\u2019impostazione potrebbe attirare critiche.<\/p>\n
Le quotazioni di mercato hanno gi\u00e0 riassorbito gran parte del ciclo di irrigidimento atteso, con meno di un ulteriore rialzo pieno dei tassi ormai prezzato per quest\u2019anno; solo subito dopo l\u2019annuncio del cessate il fuoco di aprile i mercati avevano prezzato meno rialzi sullo stesso orizzonte. Nordea ha aggiunto che si sono attenuate anche le preoccupazioni delle famiglie per l\u2019inflazione, sebbene soprattutto sul brevissimo termine.<\/p>\n
Gli ultimi dati flash sull\u2019inflazione di giugno sono risultati pi\u00f9 morbidi del previsto, al 2,1%. Questo attenua le preoccupazioni immediate sull\u2019inflazione e riduce in modo significativo il rischio di un ulteriore rialzo del tasso ufficiale della Banca Centrale Europea nella riunione di luglio. Riteniamo che la scelta pi\u00f9 probabile sia una pausa.<\/p>\n
Tuttavia, \u00e8 decisamente troppo presto perch\u00e9 la BCE dichiari vittoria, soprattutto con l\u2019inflazione core che si conferma vischiosa al 2,7% e con i dati sulla crescita salariale del secondo trimestre ancora in attesa. La banca centrale sar\u00e0 riluttante a segnalare la fine del ciclo di restrizione e a esporsi a critiche. Questo crea uno sfondo teso per il prossimo comunicato di politica monetaria.<\/p>\n
Dal nostro punto di vista, i mercati hanno gi\u00e0 depennato gran parte della restrizione attesa per quest\u2019anno. Osserviamo che per il resto del 2026 \u00e8 prezzato meno di un rialzo completo da 25 punti base. Un grado di \u201cdovishness\u201d di questo tipo si \u00e8 visto solo per breve tempo durante il rallentamento economico di fine 2024.<\/p>\n
Questo posizionamento di mercato implica che il trade consensuale \u00e8 gi\u00e0 quello di una BCE in pausa. Per i trader di derivati, ci\u00f2 suggerisce che il profilo rischio-rendimento non \u00e8 pi\u00f9 nel semplice scommettere su una pausa. L\u2019opportunit\u00e0 potrebbe ora risiedere nel posizionarsi per una sorpresa tramite le opzioni.<\/p>\n
Di conseguenza, vediamo valore nel considerare strategie che beneficiano di un potenziale aumento della volatilit\u00e0. L\u2019acquisto di straddle o strangle su future EURIBOR a breve scadenza potrebbe essere un modo efficace per sfruttare l\u2019incertezza. Posizioni di questo tipo trarrebbero beneficio sia da un rialzo a sorpresa sia da un segnale sorprendentemente aggressivo che il mercato al momento non sta prezzando.<\/p>\n\n\n\n