OCBC ha affermato che il dollaro USA presenta un modesto rischio di rialzo, con l\u2019attenzione puntata sull\u2019intervento di Kevin Warsh a Sintra e sui prossimi dati sulle buste paga USA. La banca ha valutato come bassa la probabilit\u00e0 di nuove indicazioni di policy dopo la conferenza stampa del FOMC di giugno, ma ha indicato come principali driver della direzione del biglietto verde nel breve termine la posizione di Warsh sugli sviluppi in Medio Oriente, il calo dei prezzi del greggio e le condizioni del mercato del lavoro. Ha inoltre citato il rapporto JOLTS di maggio come evidenza che le condizioni del lavoro negli Stati Uniti si sono stabilizzate dopo il precedente indebolimento, mantenendo al centro dell\u2019attenzione i rischi di una Fed pi\u00f9 \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
Sull\u2019Europa, OCBC ha collegato le prospettive a un\u2019inflazione dell\u2019area euro pi\u00f9 contenuta, che\u2014secondo la banca\u2014riduce nel breve termine la pressione sulla BCE affinch\u00e9 inasprisca ulteriormente la politica monetaria dopo il rialzo di giugno. Ha inoltre riportato che un cambio di tono apertamente \u201cdovish\u201d da parte di Christine Lagarde a Sintra appare improbabile, mentre i funzionari della BCE continuano a richiamare l\u2019incertezza sugli effetti di secondo impatto. Diversi policy maker, ha aggiunto, hanno indicato che non vi \u00e8 una necessit\u00e0 impellente di un rialzo a luglio se i mercati energetici restano stabili.<\/p>\n\n
Vediamo un modesto rischio di rialzo per il dollaro USA nelle prossime settimane, con tutti gli occhi puntati sul presidente della Fed Warsh alla conferenza di Sintra e sul prossimo report sulle buste paga. Il tema chiave \u00e8 un dollaro in rafforzamento, sostenuto da una Federal Reserve dal tono \u201chawkish\u201d, mentre la Banca centrale europea ha minori pressioni ad agire. Questa divergenza nella politica delle banche centrali crea una chiara opportunit\u00e0 per i trader.<\/p>\n\n
L\u2019ultimo rapporto JOLTS di maggio ha mostrato 8,1 milioni di posti vacanti, e l\u2019ultimo dato sulle buste paga ha evidenziato un robusto aumento di 270.000 occupati, a supporto della nostra view secondo cui le condizioni del mercato del lavoro si sono stabilizzate. Questi dati solidi danno alla Fed margine per mantenere un\u2019impostazione restrittiva, come riflesso nel dot plot di giugno che continua a segnalare la possibilit\u00e0 di un ulteriore rialzo quest\u2019anno. Ci aspettiamo che il presidente della Fed Warsh sottolinei questa solidit\u00e0 nelle sue dichiarazioni.<\/p>\n\n
Dall\u2019altra parte dell\u2019Atlantico, la stima \u201cflash\u201d pi\u00f9 recente dell\u2019inflazione dell\u2019area euro si \u00e8 attestata al 2,4% a giugno, proseguendo il graduale percorso di raffreddamento. Ci\u00f2 riduce qualsiasi urgenza per la BCE di valutare a breve un nuovo rialzo dei tassi, soprattutto dopo la mossa del mese scorso. I funzionari della BCE sembrano orientati ad attendere e vedere, anche perch\u00e9 i prezzi del WTI sono scesi nuovamente verso 80 dollari al barile.<\/p>\n\n
Alla luce di questo scenario, riteniamo prudente posizionarsi per una moderata forza del dollaro. Ci\u00f2 potrebbe includere l\u2019acquisto di opzioni call su USD contro euro (opzioni put su EUR\/USD) per sfruttare la divergenza attesa di politica monetaria. Queste posizioni offrono un rischio definito, catturando al contempo il potenziale rialzo qualora Warsh ribadisca un messaggio \u201chawkish\u201d e i dati USA restino solidi.<\/p>\n\n
Questo setup richiama il periodo 2014-2015, quando una chiara divergenza tra le politiche di Fed e BCE port\u00f2 a un rally sostenuto dell\u2019indice del dollaro di oltre il 20%. L\u2019uso di opzioni pu\u00f2 aiutare a gestire la volatilit\u00e0 che ci aspettiamo intorno agli interventi di Sintra e alla pubblicazione dei dati sui non-farm payrolls. Cerchiamo una conferma di questo trend, non una sorpresa rilevante di policy.<\/p>\n\n\n\n