L\u2019indice armonizzato dei prezzi al consumo (HICP) core dell\u2019Eurozona \u00e8 salito del 2,4% su base annua a giugno, al di sotto della previsione del 2,6%. Il dato indica che le pressioni inflazionistiche di fondo si sono attenuate pi\u00f9 di quanto i mercati avessero messo in conto.<\/p>\n
L\u2019HICP core esclude energia, alimentari, alcol e tabacco ed \u00e8 monitorato da vicino dalla Banca Centrale Europea per valutare la persistenza della crescita dei prezzi. L\u2019esito di giugno, inferiore alle attese, si aggiunge alle evidenze che il processo di disinflazione sta proseguendo nell\u2019area valutaria, sebbene la singola pubblicazione non anticipi di per s\u00e9 future decisioni di politica monetaria.<\/p>\n
Questo dato sull\u2019inflazione core, pi\u00f9 basso del previsto, rafforza le argomentazioni a favore di un allentamento della politica monetaria da parte della Banca Centrale Europea. Le evidenze suggeriscono che le pressioni sui prezzi sottostanti si stanno raffreddando pi\u00f9 rapidamente del previsto, lasciando alla BCE maggiore spazio per valutare tagli dei tassi. Di conseguenza, aumentiamo la probabilit\u00e0 di un primo taglio da 25 punti base nel quarto trimestre di quest\u2019anno.<\/p>\n
Alla luce di questo scenario, stiamo ricalibrando le nostre posizioni sui derivati sui tassi per riflettere un percorso BCE pi\u00f9 dovish. I future sull\u2019Euribor appaiono interessanti, poich\u00e9 l\u2019attuale pricing di mercato non incorpora pienamente la possibilit\u00e0 di un taglio prima della fine dell\u2019anno. Intendiamo quindi costruire posizioni lunghe sui contratti con consegna dicembre 2026 e marzo 2027.<\/p>\n
La divergenza di policy tra una BCE pi\u00f9 accomodante e una Federal Reserve statunitense potenzialmente pi\u00f9 prudente dovrebbe esercitare pressioni al ribasso sul cambio EUR\/USD. L\u2019ultimo rapporto sull\u2019occupazione negli Stati Uniti ha mostrato una forza persistente, con oltre 200.000 posti di lavoro aggiunti lo scorso mese, a sostegno della narrativa della Fed \u201chigher for longer\u201d. Vediamo valore nell\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019euro per posizionarsi su un movimento di discesa verso l\u2019area 1,05 nei prossimi mesi.<\/p>\n
Per i mercati azionari, questo contesto \u00e8 in generale positivo, poich\u00e9 aspettative di tassi pi\u00f9 bassi aumentano la valutazione degli utili futuri delle societ\u00e0. L\u2019indice di volatilit\u00e0 dell\u2019EURO STOXX 50 (VSTOXX) \u00e8 gi\u00e0 sceso sotto 15, segnalando una minore percezione del rischio tra gli investitori. Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni call sui principali indici europei, come DAX ed EURO STOXX 50, sia un modo prudente per ottenere esposizione al rialzo.<\/p>\n\n\n\n