L\u2019indice PMI manifatturiero HCOB dell\u2019Italia \u00e8 sceso a 52,2 a giugno, sotto la previsione di 52,6. Il dato \u00e8 rimasto sopra la soglia di 50,0, indicando una prosecuzione dell\u2019espansione dell\u2019attivit\u00e0 industriale, sebbene con un rallentamento del momentum.<\/p>\n
La delusione rispetto alle attese suggerisce un ritmo pi\u00f9 lento di miglioramento delle condizioni operative a fine secondo trimestre. I mercati valuteranno se le prossime pubblicazioni dei PMI confermeranno un appiattimento della crescita manifatturiera o un ritorno a progressi pi\u00f9 robusti.<\/p>\n
Stiamo osservando una perdita di slancio del manifatturiero italiano pi\u00f9 rapida di quanto il mercato si attendesse. Pur restando in territorio espansivo, il 52,2 rappresenta una sorpresa negativa che costituisce un campanello d\u2019allarme per la salute dell\u2019economia italiana. Il dato si inserisce nel solco delle recenti statistiche Istat diffuse a inizio anno, che hanno mostrato un calo dell\u20191,2% su base annua della produzione industriale, rafforzando la tendenza a un indebolimento dell\u2019output industriale.<\/p>\n
Alla luce di questo segnale, ci posizioniamo per una potenziale debolezza dell\u2019azionario italiano. Potremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni put sul FTSE MIB per coprirci da, o trarre beneficio da, un possibile ribasso. La debolezza del manifatturiero potrebbe anticipare utili pi\u00f9 bassi per le principali societ\u00e0 industriali quotate a Piazza Affari.<\/p>\n
Il dato ha implicazioni anche per l\u2019euro, dato che l\u2019Italia \u00e8 la terza economia dell\u2019Eurozona. Un rallentamento potrebbe spingere la Banca centrale europea a rinviare un eventuale irrigidimento monetario, rendendo l\u2019euro meno attraente contro il dollaro USA. Individuiamo valore in una posizione short su EUR\/USD, potenzialmente tramite contratti futures, in previsione di una divergenza di politica monetaria.<\/p>\n
Riteniamo probabile un aumento dell\u2019incertezza di mercato, con la volatilit\u00e0 che appare oggi un asset \u201ca buon mercato\u201d. L\u2019indice di volatilit\u00e0 Euro Stoxx 50 (VSTOXX) tratta attualmente su un livello relativamente basso, 14,5, che storicamente ha preceduto fasi di turbolenza. Valutiamo l\u2019acquisto di opzioni call sul VSTOXX come modalit\u00e0 a costo contenuto per posizionarci in vista di un possibile aumento dell\u2019avversione al rischio.<\/p>\n
Per un trade di valore relativo, guardiamo al divario di performance tra Italia e Germania. Il PMI manifatturiero tedesco di giugno \u00e8 uscito sopra le attese a 53,1, evidenziando una chiara divergenza economica. Possiamo strutturare un\u2019operazione \u201cpair trade\u201d andando short sui futures FTSE MIB e long sui futures del DAX tedesco, per isolare la specifica sotto-performance dell\u2019Italia.<\/p>\n\n\n\n