USD\/JPY ha esteso il breakout per la terza seduta consecutiva, scambiando intorno a 162,70 nelle ore asiatiche e segnando nuovi massimi su pi\u00f9 decenni, mentre i mercati restavano in allerta per il rischio di un intervento giapponese. I commenti ufficiali hanno ribadito la disponibilit\u00e0 ad agire contro movimenti eccessivi, ma lo yen \u00e8 rimasto sotto pressione poich\u00e9 i differenziali di rendimento rispetto ai principali pari, inclusi gli Stati Uniti, hanno continuato ad alimentare la domanda per la coppia.<\/p>\n\n
L\u2019impostazione di policy \u00e8 rimasta un elemento chiave di contesto: la Bank of Japan ha alzato il tasso di riferimento all\u20191% a giugno, il livello pi\u00f9 alto dal 1995, mentre la Federal Reserve ha mantenuto il range obiettivo al 3,5%-3,75%. I dati USA hanno aggiunto supporto, con il JOLTS a indicare un mercato del lavoro resiliente, e il CME Group FedWatch che prezza circa l\u201983% di probabilit\u00e0 di un rialzo entro quest\u2019anno; l\u2019attenzione si sposta su Kevin Warsh all\u2019ECB Forum, quindi sulle pubblicazioni di mercoled\u00ec di ADP e ISM Manufacturing PMI, in vista dei Nonfarm Payrolls di gioved\u00ec. Separatamente, la tabella valutaria della settimana ha descritto lo yen come la valuta pi\u00f9 forte contro il dollaro canadese, sebbene non siano state fornite percentuali, e la spiegazione dell\u2019heat map ha illustrato come vengono visualizzati i cross.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY sopra 162,70, riteniamo che il trend rialzista resti solido nelle prossime settimane. Il driver principale \u00e8 l\u2019ampio differenziale dei tassi tra Stati Uniti e Giappone, che continua a rendere redditizia la strategia di finanziarsi in yen per acquistare dollari. Ci aspettiamo che questo carry trade continui ad attrarre capitali, spingendo la coppia verso quota 163,00.<\/p>\n\n
Il principale rischio per questa visione \u00e8 un intervento diretto delle autorit\u00e0 giapponesi, ma lo consideriamo una minaccia di breve periodo. Storicamente, gli interventi unilaterali, come quelli di fine 2022, offrono un sollievo temporaneo ma non riescono a invertire il trend sottostante senza un cambio fondamentale di politica da parte della Bank of Japan. Di conseguenza, eventuali cali dovuti all\u2019intervento andrebbero letti come potenziali opportunit\u00e0 per aprire nuove posizioni long a livelli pi\u00f9 favorevoli.<\/p>\n\n
Per i trader di derivati, il rischio elevato di intervento ha spinto la volatilit\u00e0 implicita a un mese su USD\/JPY oltre il 12%, rendendo le opzioni piuttosto costose. Preferiamo quindi strategie come i call spread per beneficiare di ulteriori rialzi limitando al contempo il costo della posizione. Questo consente di restare esposti al movimento, proteggendosi per\u00f2 dal \u201cvolatility crush\u201d nel caso in cui la coppia dovesse stabilizzarsi improvvisamente.<\/p>\n\n
Questa settimana l\u2019attenzione \u00e8 concentrata sui prossimi dati sull\u2019occupazione negli Stati Uniti, in particolare sul rapporto Nonfarm Payrolls di gioved\u00ec. Il consensus di mercato prevede un altro incremento solido di circa 210.000 posti di lavoro, che rafforzerebbe l\u2019impostazione hawkish della Federal Reserve e potrebbe spingere USD\/JPY ancora pi\u00f9 in alto. Una sorpresa negativa significativa, invece, potrebbe innescare una correzione marcata, anche se probabilmente temporanea, sotto area 161,00.<\/p>\n\n
Oltre al dollaro, monitoriamo anche la debolezza generalizzata dello yen, soprattutto contro le valute supportate da banche centrali pi\u00f9 restrittive. Il differenziale dei tassi tra Banca Centrale Europea e Bank of Japan sostiene inoltre una posizione long su EUR\/JPY. La vediamo come un modo per diversificare l\u2019esposizione short yen, riducendo la dipendenza esclusiva dai dati macro USA.<\/p>\n\n\n\n