La People\u2019s Bank of China ha fissato mercoled\u00ec il tasso centrale USD\/CNY a 6,8067, pi\u00f9 forte rispetto al 6,8109 di marted\u00ec, ma al di sopra della stima Reuters di 6,7795. Il fixing inquadra gli scambi onshore ed \u00e8 uno degli strumenti utilizzati per gestire la stabilit\u00e0 del cambio insieme a una politica monetaria pi\u00f9 ampia orientata alla stabilit\u00e0 dei prezzi e alla crescita economica.<\/p>\n
La PBoC \u00e8 di propriet\u00e0 dello Stato della Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 quindi un\u2019istituzione autonoma. La supervisione \u00e8 definita dal Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, ruolo ricoperto da Pan Gongsheng oltre a quello di governatore. L\u2019attuazione della politica si avvale di strumenti tra cui il tasso dei reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility, gli interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (Reserve Requirement Ratio), mentre il Loan Prime Rate funge da benchmark che si trasmette ai prezzi di prestiti, mutui e depositi e pu\u00f2 influenzare il renminbi. La Cina consente anche l\u2019attivit\u00e0 bancaria privata; esistono 19 banche private, tra le maggiori i lender digitali WeBank e MYbank, e le regole introdotte nel 2014 hanno consentito a istituti domestici interamente capitalizzati da fondi privati di operare nel sistema guidato dallo Stato.<\/p>\n
Il fixing valutario odierno della People\u2019s Bank of China rappresenta per noi un segnale rilevante. Fissando lo yuan su un livello pi\u00f9 debole rispetto alle stime di mercato, la PBoC indica una preferenza per una valuta pi\u00f9 debole a sostegno dell\u2019economia. Questa svalutazione gestita, pur trattandosi di un movimento contenuto, suggerisce che la banca centrale stia per ora privilegiando la crescita rispetto alla forza della valuta.<\/p>\n
Riteniamo che questa impostazione sia una risposta diretta ai pi\u00f9 recenti dati macroeconomici. Il PMI manifatturiero ufficiale pubblicato oggi per giugno 2026 \u00e8 sceso inaspettatamente a 49,5, segnalando una contrazione dell\u2019attivit\u00e0 industriale. Questo, unito alla persistente debolezza del settore immobiliare, d\u00e0 alle autorit\u00e0 solide ragioni per utilizzare il cambio come strumento di policy.<\/p>\n
Anche il contesto esterno offre alla PBoC margine di manovra. Con la Federal Reserve statunitense che mantiene un orientamento restrittivo e tassi elevati, il differenziale di tasso tra Stati Uniti e Cina resta ampio. Questa divergenza di policy esercita naturalmente pressione al ribasso sullo yuan rispetto al dollaro.<\/p>\n
Alla luce di ci\u00f2, dovremmo posizionarci per un\u2019ulteriore debolezza dello yuan nelle prossime settimane. Valutiamo l\u2019acquisto di opzioni call sul dollaro USA contro lo yuan offshore (USD\/CNH) per beneficiare di un potenziale rialzo del cambio. L\u2019indicazione esplicita della PBoC in senso diverso rispetto alle attese di mercato suggerisce una maggiore probabilit\u00e0 di un trend pi\u00f9 duraturo.<\/p>\n
Questa strategia si estende alle materie prime, poich\u00e9 uno yuan pi\u00f9 debole riduce il potere d\u2019acquisto della Cina per le materie prime. Di conseguenza, dovremmo mantenere cautela sui metalli industriali fortemente dipendenti dalla domanda cinese, come il rame. L\u2019acquisto di opzioni put sui futures del rame potrebbe rappresentare una copertura efficace contro un rallentamento dell\u2019attivit\u00e0 di importazione cinese.<\/p>\n\n\n\n