L\u2019indice Tankan di diffusione per le grandi imprese manifatturiere del Giappone \u00e8 salito a 22 nel secondo trimestre, superando le attese di mercato pari a 16. Il dato segnala un sentiment pi\u00f9 solido tra i grandi produttori rispetto a quanto stimato dai previsori.<\/p>\n
La pubblicazione fornisce una base pi\u00f9 robusta per valutare le prospettive industriali del Giappone verso la met\u00e0 dell\u2019anno. Con l\u2019indice superiore al consenso di sei punti, l\u2019attenzione si sposter\u00e0 probabilmente sulla tenuta del miglioramento nelle prossime rilevazioni e sulla coerenza con i dati pi\u00f9 ampi sull\u2019attivit\u00e0 economica.<\/p>\n
Il Tankan forte a 22 rispetto a un\u2019attesa di 16 mostra che i grandi manifatturieri sono sorprendentemente ottimisti sulle prospettive di business. Questo sentiment positivo spesso si traduce in maggiori investimenti in conto capitale e sostiene la possibilit\u00e0 di un incremento dei profitti societari. Di conseguenza, riteniamo aumenti la probabilit\u00e0 che la Bank of Japan si muova verso una normalizzazione della politica monetaria prima di quanto previsto in precedenza.<\/p>\n
Dovremmo considerare un posizionamento per uno yen pi\u00f9 forte, poich\u00e9 questi dati danno alla Bank of Japan un via libera a irrigidire la politica monetaria. Con USD\/JPY recentemente scambiato sopra quota 158 e l\u2019inflazione core giapponese stabile al 2,4% lo scorso mese, si rafforza l\u2019argomentazione a favore di un rialzo dei tassi. Valutiamo la vendita di future su USD\/JPY o l\u2019acquisto di opzioni call su JPY per sfruttare un potenziale cambio di passo di politica monetaria nelle prossime settimane.<\/p>\n
Sul Nikkei 225, la nostra view \u00e8 pi\u00f9 prudente nonostante il segnale macro positivo. Se da un lato utili solidi hanno spinto l\u2019indice a guadagni di oltre il 15% da inizio anno, dall\u2019altro la prospettiva di costi di finanziamento pi\u00f9 elevati in caso di rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan potrebbe limitare ulteriori margini di rialzo. Vediamo valore nell\u2019utilizzo di strategie in opzioni come i collar per proteggere i guadagni recenti, mantenendo al contempo una partecipazione limitata a eventuali ulteriori rialzi.<\/p>\n
Il trade pi\u00f9 diretto riguarda i titoli di Stato giapponesi (JGB), dove ci aspettiamo un aumento dei rendimenti man mano che il mercato prezza una banca centrale pi\u00f9 hawkish. Storicamente, il controllo della curva dei rendimenti (YCC) della Bank of Japan ha compresso il rendimento del JGB decennale, che di recente ha toccato l\u20191,1%; questi dati forti potrebbero essere il catalizzatore per consentirgli di salire ulteriormente. Ci posizioniamo andando short sui future del JGB decennale in vista della riunione di politica monetaria di fine luglio.<\/p>\n\n\n\n